林阿(念)龍老師1990年受邀於東京示範實錄

Welcome / ようこそ / 林阿(念)龍老師歡迎您! 進入最完整的太極影音教學部落格

現在登錄網址:最新文章
建議下載Google Chrome browse
春滿人間歡歌陣陣
福臨門第喜氣洋洋

2013年1月15日 星期二

玉山財富管理 投資週報

2013/01/14  161   
本週開始為美國的超級財報週,多數重要財報都會集中在未來3週公布。
目前S&P500大企業公布的財報來看,有71.4%的財報優於預期。

美國財報首週傳出佳音 中國12月貿易數據優於預期
上週全球股市漲跌互見,美國企業財報傳出佳音,激勵S&P500指數上週收漲0.38%,而歐洲部分上週銀行類股雖受惠新巴塞爾協定的鬆綁而大漲逾4%,但大盤仍不敵投資人獲利了結賣壓出籠,道瓊歐洲600指數上週收跌0.26%;新興市場部分,除了新歐股市受惠俄羅斯股市補漲帶動收漲外,其餘市場皆呈現下跌走勢,MSCI新興市場指數上週收跌0.45%。商品市場方面,因中國12月進出口數據亮眼,帶動商品市場收漲。債券市場方面,資金上週再度回流高收益債,並帶動投資級債走揚,新興債則獲得連續第31週淨流入,且本地債流入資金持續高於美元債。整體而言,未來兩週將是美國企業財報公布的高峰,若能持續優於市場預期,或延續風險性資產的表現。
股票市場
美國股市:財報表現助攻 美股再度創新海嘯後收盤新高
繼前一週指數創下金融海嘯收盤新高後,美股上週再度收高,S&P500指數一週漲幅為0.38%。美國上週開始公布第四季財報,在財報公布以前,市場對第四季企業獲利看法相對保守,使得股市自五年多的收盤高點回跌,但隨後在美鋁與孟山公布優於預期的財報表現,以及所公布的經濟數據,包括11月躉售銷售、就業職缺等,皆維持先前改善的趨勢下,推升股市進一步上漲。

本週開始為美國的超級財報週,多數重要財報都會集中在未來3週公布,而本週將會有高盛、摩根大通、美銀與花旗等公布財報,另外包括GoogleIBMIntel、蘋果與微軟等,則在未來兩週會陸續公布財報。以目前的市場預估來看,金融業的營收與盈餘成長率分別為3.8%17.9%,多是十大產業中成長率相對高的,而金融業在去年第三季的財報表現也非常亮眼,預估第四季的獲利雖略低於第三季,但僅小幅下滑,預期本週的財報對於股市表現將有加分作用。另一方面,第四季為資訊科技產業的旺季,營收表現普遍會優於第三季,也可期待相關企業的財報結果。目前美股已經重新站回去年股市的高點,短線上財報表現雖有機會進一步推升股市,但從美股此波多頭走勢的技術線型來看,1,490以上將是此波多頭的長線壓力區,回檔機率將逐漸增加,須留意此風險。

 歐洲股市:銀行業政策鬆綁 可望改善獲利前景與刺激經濟活動
上週歐股收跌,雖然美國企業財報傳出佳音,且新巴塞爾協定延後實施等利多加持,但因歐股近期漲幅較大,獲利了結賣壓出籠,使歐股表現較為弱勢,總計一週道瓊歐洲600指數下跌0.26%,收在287.08

上週歐洲央行利率決策會議決定維持0.75%基準利率不變,且ECB主席德拉吉於會後記者會進一步表示,此次會議上並未有委員提出降息的討論,打消了市場因上月ECB會議上對存款利率調降至負值進行討論而激起的降息預期,所以我們認為ECB短期內維持利率水準不變的可能性較高;另外上週歐元區還公布了11月的失業率,如市場預期失業率再度創下歷史新高11.8%,其中又以西班牙的26.6%與希臘的26%最為嚴重。

另外,上週巴塞爾銀行監管委員會宣布,推遲全面實施新巴塞爾協定的時間從2015年至2019,且擴大對優質流動性資產的定義,將原本只包含的現金、銀行存款與最高評級的公債限制,放寬至部份股票與房貸相關證券,大幅減輕對歐洲銀行業的去槓桿化的壓力,可望增加銀行業對企業與消費者的融資放款活動,除了可進一步刺激經濟成長外,還可增加銀行業的獲利情況,根據Bloomberg調查,市場上週因此項政策鬆綁大幅調高歐洲銀行業第一季EPS預估至3.85歐元,我們亦認為此項政策確實對歐洲銀行業有結構性的改變,將有利改善銀行業的獲利情況,也有助於銀行類股未來逐漸回復其應有的價值。

 新興亞洲股市:新亞股市小幅拉回 無礙偏多格局
上週MSCI新興亞洲指數小幅拉回,一週跌幅總計0.49%。中國去年12月出口年增率大幅高於預期達14.1%、美國財報週傳出正面消息,使週初漲多拉回的新亞股市再續漲勢,但週五中國公布去年12CPI2.5%,高於預期,引發投資人對中國貨幣政策空間的擔憂,以中國為主的新亞多國股市再度拉回。新亞主要各國股市上週幾乎全面收低,其中以中國上證指數下跌1.49%、香港國企指數下跌0.79%和南韓KOSPI指數下跌0.76%跌幅較大。台股則因傳產、金融和航運利多,一週仍上漲0.17%

由於美國財政懸崖擔憂已告一段落,而其房市與經濟數據持續好轉,加上區域內中國經濟復甦更為全面化,皆有利新亞各國的成長動能,上週泰國銀行將基準利率1天期債券附買回利率維持在2.75%,南韓也將基準利率7日附買回利率維持2.75%不變,即反映目前經濟轉佳的局勢。根據高盛1/4預估,因2013年新亞經濟成長從6.2%增為6.9%,加上預期企業盈餘成長將從3%加速至13%,新亞股市雖已漲一波段,但預期未來仍具上行空間。而從EPFR基金資金流向報告亦觀察到外資仍延續去年9月起淨流入新亞股市趨勢,顯示外資對新亞股市偏好未變。目前MSCI新亞指數在突破前高壓力後順利繼續走揚,由於基本面的支持,我們仍繼續看好新亞股市表現。

 新興歐洲股市:俄股補漲行情推升新歐股市連漲第八週
上週MSCI新興歐洲指數連續第八週收漲,因俄羅斯股市新年假期休市結束,反映美國避免財政懸崖與油價上漲等利多消息,加上俄羅斯盧布受惠美元貶值而升值,激勵銀行類股走高,總計一週MSCI新興歐洲指數上漲1.63%,俄羅斯RTS美元指數大漲2.93%

俄羅斯上週公布12月消費者物價指數,從11月的6.5%略為提高至6.6%,整體通膨情況雖高於央行目標的5~6%,但仍在央行的可掌控範圍之內,所以預料本週二(1/15)俄羅斯央行應暫不會有所動作,而未來除非通膨情況惡化,有可能升息外,基調上應會逐漸轉向寬鬆貨幣政策的方向;股市部分,俄羅斯RTS美元指數上週如市場預期,受惠新年開市的補漲行情,不過跳空開高後卻逐漸收斂漲幅,留下上影線,且上方又面臨1,600前波高點壓力,本週上下震盪機率較高。

 拉丁美洲股市:樂觀期待經濟漸獲改善 巴西股市漲至8個月新高
巴西東北部Bahia省遭遇50年來最嚴重乾旱,導致水庫蓄水量低於安全發電量水位,投資人擔憂政府可能進行電力配置,電力公司類股領跌大盤,但因市場過度反應,加上揣測電價可能上調,該族群跌幅稍微收斂。此外根據央行最新調查,經濟學家下調巴西今年經濟成長率預估至3.26%,令市場擔憂恐影響企業獲利,MSCI拉丁美洲指數一週下跌0.37%,巴西聖保羅指數下跌1.64%。美國第4季財報開始公布即傳出利多,帶動墨西哥IPC指數收漲0.73%,續創歷史新高。
巴西2012年經濟表現不如預期,預估GDP年增長僅1%左右,創近10年第二低,經濟表現不佳主要有3個原因,一是國際金融危機衝擊,歐債危機與全球經濟不景氣,導致巴西2012年貿易順差自2011年的23.9%驟降至1.6%,二是巴西投資水準不斷下降,投資佔GDP的比例僅18%。三是巴西長期結構性問題,如高賦稅制度、基礎設施老舊等。過去主要依靠擴大信貸增長的方式已走到盡頭,政府必須加大公共投資及鼓勵私人投資,才能確保2013年經濟免於下行風險。整體而言,今年外部環境逐漸改善,加上先前實施的財政及貨幣刺激政策成效逐步開始顯現,2013年巴西經濟年增長預估可達3%-4%,但投資不足及基礎設施落後仍將持續制約巴西經濟發展。至於巴西近期東北部乾旱所導致的能源危機可能衝擊當地經濟活動,拖累巴西經濟復甦,並拉高通膨壓力,危機是否化解將取決於未來數週降雨狀況,去年12月通膨年比升至5.84%1月續揚可能性大,市場開始懷疑央行能否繼續維持低利率一段時間不變。至於巴西股市目前面臨漲多回檔壓力,不過市場投資氣氛轉趨樂觀,預料大盤回測至年線或年線會有較強支撐。

  債券市場
美國公債:財報季開始 公債表現震盪
美國公債上週的變動幅度不大,公債殖利率在1.87%~1.90%震盪,主要是財報公布以前,投資人偏向謹慎,部分資金流入債市,加上過去幾週公債殖利率大幅走揚超過30bp以上,已來到技術型態的壓力區,導致殖利率暫時回落,不過隨著美國財報表現優於預期,資金再度從債市撤出流往股市,但因週五公布的11月貿易逆差金額擴大,疲弱經濟數據再度激勵公債走揚,總計一週,美國十年期公債殖利率小跌3bp收在1.87%

美國十年期公債殖利率走勢來看,自去年下半年創下1.43%的紀錄低點以後,至今整個殖利率屬於緩步走揚格局,而1.90%本就是相對大的技術壓力區,短期內要立刻突破向上的可能性較低,另一方面,預期美國國會將從2月開始,就如何降低美國聯邦支出、減低赤字及上調美國舉債上限議題開始協商談判,雖然去年年底美國已經即時懸崖勒馬,避開最壞的財政懸崖情況,但此次舉債上限的討論可能很難避免發生如同20118月時的情況,當時兩黨的政治僵局導致標準普爾調降美國3A的最高信評等級,因此我們認為,2月底以前,美國公債殖利率走勢將相對弱勢,但這並不違背整體看空美債的觀點預期2月公債會反應市場的風險而有所支撐,然而最終殖利率緩步走揚的格局預期仍將延續。

 新興債:資金流入新興債規模再度放大
上週整體市場氣氛仍相對樂觀,恐慌指數一週下跌3.4%,相對有利信用債市,推升新興債走強,不過由於預期美國公債殖利率可能會逐漸走揚,反而因此影響新興市場美元債表現。總計一週,美林新興市場美元債指數僅小漲0.02%,其中拉美債一週下跌0.13%,摩根大通新興市場本地債指數上漲0.92%

根據EPFR統計顯示,截至01/09新興債基金資金淨流入20.4億美元,已連續第31週流入,且資金再度擴大到20億美元以上,其中新興市場美元債流入資金為10.3億美元,本地債11.9億美元。

上週有關新興債市重要消息方面,惠譽1/10將南非信評由BBB+下調至BBB,展望由穩定下調至負面,造成南非幣當日出現較大的貶值,但債市幾無波動,因標普與穆迪先前已下調南非信評,惠譽此次僅是跟進;2.南韓、印尼及祕魯央行上週皆維持基準利率不變,分別為2.75% 5.75% 4.25%3. 波蘭因經濟動能遲緩且通膨不構成隱憂的情況下,央行連續第三個月降息,但央行卻暗示未來寬鬆貨幣政策可能會暫停,導致債市反而下跌。

從過去QE的經驗來看,由於資金會大量流往新興市場,促使新興債市走揚,其中本地債受惠的程度較大,事實上QE3開始以後,已經可以看出布局新興債的資金,逐漸從以往美元債為主轉向本地債為主,雖然兩者的差異並不大。若考量QE政策可能弱化美元價格,新興貨幣將具有升值的機會,且美債殖利率未來緩升機率較高,也會影響到新興市場美元債的表現,預期本地債將會持續成為布局重心,相對也更看好本地債的表現。

 公司債:企業財報表現優於預期 帶動公司債上漲
投資級債與高收益債同步收高,因美國第四季企業財報表現優於預期,帶動公司債走揚,另一方面,根據Lipper資料顯示,新的一年開始,資金有重新再布局公司債市場的跡象,無論是投資級債或高收益債,流入金額都較前一週有明顯的增加。總計一週來說,美林全球投資級債指數上漲0.35%,全球高收益債指數上漲0.67%,其中CCC評級以下一週上漲0.83%

根據Lipper資料顯示,截至01/09前一週,美國投資級債基金淨流入21.64億美元,遠高於前一週的4.69億,為連續第三週流入,另一方面,截至01/09前一週,美國高收益債基金則淨流入11.13億美元,也逆轉先前連續三週的資金流出趨勢。
本週開始,將是美國的超級財報週,多數重要的企業財報將會在未來三週公布以目前S&P500大企業公布的財報來看,有71.4%的財報優於預期。事實上在上週以前,市場對於第四季的企業獲利展望相對保守,預估500大企業的獲利成長率為2.9%,但對公司債而言,其反應財報的價格敏感度會低於股價,因股市的走揚要看的更多在於企業獲利的成長動能,但對公司債而言,企業的營收動能固然重要,但更重要的是,企業的償債能力與財務體質,因此,除非財報出現大幅的意外情況,否則對公司債的影響料將有限,市場仍將延續去年找尋高殖利率標的的投資策略,從Lipper的資金流向統計也可以說明這個趨勢並無改變,另外,上週巴塞爾放寬對銀行的流動性規定,此一標準的放寬應當會使公司債需求保持旺盛,且對歐洲金融業更是相對有利,將有助於歐洲高收益債的未來表現。

沒有留言:

張貼留言

法律顧問:漢邦法律事務所 http://hanbang999.blogspot.tw/

電話:02-2993-4456(代表號) 傳真:02-2993-4256

地址 24242 新北市新莊區新泰路2299樓之1

您可自由以公益方式分享、重製、散布、傳播、展示及演出本著作,惟需遵照下列條件:

姓名標示:您必須按照作者或授權人所指定的方式,表彰其姓名;但不得以任何方式暗示或您使用該著作的方式其為您背書。

非商業性:您不得為商業目的而使用本著作。

禁止改作:您不得改變、轉變或改作本著作。



觀看訪客統計報表
Sitetag