林阿(念)龍老師1990年受邀於東京示範實錄

Welcome / ようこそ / 林阿(念)龍老師歡迎您! 進入最完整的太極影音教學部落格

現在登錄網址:最新文章
建議下載Google Chrome browse
春滿人間歡歌陣陣
福臨門第喜氣洋洋

2014年6月12日 星期四

【月報】基金市場評析

2014-06-11  提供機構:Morning Star  作者:morning star

◆整體基金市場表現概述
歐元區第一季GDP成長率不如市場預期,且中國經濟數據表現疲弱。所幸,美國聯準會(Fed)主席葉倫指出美國央行仍有必要實行高度寬鬆的貨幣政策,且Fed決策官員表示持續採取刺激措施並沒有誘發通膨飆升的風險,而歐洲央行(ECB)總裁德拉吉亦表示若有需要,決策官員已準備好於6月份採取進一步寬鬆措施。
此外,市場對俄羅斯與烏克蘭之間衝突的擔憂情緒緩減,加上印度、印尼政權可望變天等因素,皆使市場信心獲得提振。截至531止,整體台灣核備銷售股票型基金5月份的美元報酬率平均上漲2.97%,債券型基金的美元報酬率則上漲1.21%


◆地區國家股票型基金表現概述
◇歐、美股市雙雙小幅上揚
5月份,美國所公佈經濟數據表現紛雜。雖然,美國第一季經濟成長率被下修至負1%、美國4月份工業生產意外下滑,但4月份新增就業達28.8萬人,優於市場預期;且美國4月消費者物價指數達到10個月來最大增幅,5Markit美國製造業採購經理人指數終值上升至56.4,市場預期美國經濟仍將持續改善。另外,美國聯準會(Fed)主席葉倫發表言論指出,美國房市勞動就業市場尚未達到理想情況,因此將維持高度寬鬆貨幣政策。雖然,葉倫指出美國股市未有明顯泡沫跡象,小型股的價值可能被錯估,但美國S&P 500指數仍於5月份上漲2.1%,美國股票型基金大部分組別的美元報酬率介於1.2%2.6%之間,其中以美國大型增長型股票型基金組別的表現最佳,5月份的美元報酬率平均上漲3.39%。在歐洲股市方面,5月份歐元區所公佈經濟數據表現欠佳,歐元區第一季GDP成長率僅0.2%、歐元區5月製造業PMI下滑至52.5。此外,歐元區4月通膨率僅有0.7%,不到歐洲央行2%目標值的一半。

所幸,歐洲央行(ECB)總裁德拉吉表示,歐洲央行不會任由低通膨持續過長時間,並可能會在6月份考慮調降利率或採取其他措施來因應低通膨,使得市場信心獲得提振。泛歐道瓊600指數於5月份上漲1.88%,但歐洲股票型基金受到歐元貶值的拖累,大部分組別的美元報酬率介於負0.2%至正0.7%之間,其中以義大利股票型基金組別的表現最差,由於義大利第一季GDP萎縮0.1%,導致義大利股市於5月份下跌0.96%,義大利股票型基金組別則平均下跌1.37%

◇其它地理區域市場: 選舉行情帶動部分新興國家股市表現
在中國股市方面,中國經濟數據表現疲弱,匯豐5月中國製造業採購經理指數(PMI)49.4,連續5個月處於50以下的萎縮水平。此外,4月份工業生產、零售銷售、固定資產投資增速皆不如預期,加上中國人民銀行表示將加強不動產業監控、中國房價成長呈現放緩趨勢,衝擊房地產類股表現。所幸,中國國家主席習近平表示中國需要適應經濟成長步伐的「新常態」,加上大陸國務院公佈「國九條」資本市場改革政策、中國人民銀行呼籲大型銀行加速批准房貸,令市場揣測中國政府將會採取更多微刺激措施來穩定經濟與股市表現。上海綜合證券指數於5月份上漲0.63%,中國內地核備銷售的A股基金平均上漲1.18%,台灣核備銷售的中國股票型基金組別的美元報酬率為3.41%

4月份因烏俄衝突而大幅下走跌的俄羅斯股市,在5月份呈現強勁反彈走勢,主要因俄羅斯總統釋出善意言論,指出俄國軍隊已撤離烏克蘭邊界。此外,烏克蘭總統選舉由親西方的波羅申科贏得大選,烏克蘭新政府呼籲以對談來化解政府與叛軍的衝突,投資人樂觀預期烏俄僵局可望化解。俄羅斯股市於5月份上漲12.12%,俄羅斯股票型基金組別的美元報酬率則平均上漲13.11%,為5月份美元報酬績效最佳的基金組別。

土耳其執政黨於3月底獲得地方選舉勝選,使得土耳其政治不確定性下降,促使土耳其股市持續反彈,加上土耳其央行於5月下旬宣佈降息兩碼9.5%,激勵土耳其股市於5月份上漲7.33%,土耳其股票型基金則平均上漲8.03%。在俄羅斯、土耳其股市強勁上漲的情況下,新興歐洲股票型基金組別亦上漲達到9.69%
5月份,印度股市的表現格外強勁,由於印度國會選舉投票結果顯示,印度人民黨聯盟取得國會多數席次,並執政下屆印度聯邦政府,市場期待人民黨及新任聯邦政府總理莫迪能夠振興印度經濟。印度股市於5月份上漲8.03%,印度股票型基金組別則平均上漲11.26%

在印尼股市方面,近期印尼完成國會選舉開票,由民主奮鬥黨的得票率居冠,成為國會最大黨,而該黨亦與國家民主黨和民族復興黨正式結盟,使得民主奮鬥黨的Jokowi 7月份總統大選勝選的可能性增加,為市場帶來樂觀氣氛。雖然,原先表態支持該聯盟的印尼從業集團黨在5月下旬轉向支持其他政黨候選人,為印尼政局增添變數,但印尼股市仍於5月份上漲1.11%,印尼股票型基金組別的美元報酬率則為1.17%

5月份台灣股市亦有不錯的表現,雖然有MSCI調降台股權重、越南排華,及5月報稅等因素對台股造成負面影響。所幸,台灣景氣呈現穩定復甦趨勢,4月份失業率下降至3.91%,創下20086月以來最低水平,加上外銷訂單持續增加、4月份出口成長率優於預期,帶動台股於5月份上漲3.24%,台灣大型股票型基金組別及台灣中小型股票型基金組別則分別上漲4.82%以及5.8%

另一方面,5月份巴西股市並未能延續4月份的上漲走勢。雖然,經濟學家將巴西今年經濟成長率上調至1.63%,且近期民調顯示現任總統羅塞芙的支持率進一步下滑,市場樂觀看待現任政府將在大選後下台,巴西政壇可望有新的局面,然5月下旬市場卻開始擔憂巴西近期漲勢已過大,加上中國經濟成長趨緩,恐削弱商品需求,導致巴西股市出現下跌修正走勢。5月份巴西股市下跌0.75%,巴西股票型基金組別的美元報酬率為負的0.01%。在泰國股市方面,受到政治抗爭活動的影響,今年第一季泰國GDP成長率下滑0.6%,為2011年第四季以來首度下滑。此外,5月份泰國總理盈拉被泰國憲法法庭以濫用職權罪名裁定下台、泰國軍方宣佈全國戒嚴並接管政府,在政局不確定性的干擾下,泰國股市於5月份僅小幅上漲0.06%,泰國股票型基金組別的美元報酬率則平均下跌2.21%。另外,受到中國與越南之間南海爭議的衝擊,越南股市於5月份下跌2.76%,越南股票型基金組別的美元報酬率平均下跌0.9%,表現相對落後。

◆產業股票型基金表現概述
在貴金屬方面,由於市場期待印度將放寬黃金進口限制,加上烏克蘭地緣政治風險減輕,壓抑投資人對黃金的避險需求。此外,由於市場預期美國聯準會(Fed)將會持續削減購債規模,導致黃金價格於5月份小幅下跌2.88%,貴金屬股票型基金組別更平均下跌5.87%,為5月份美元報酬績效最差的基金組別。

受到貴金屬股票表現不佳的拖累,5月份天然資源基金組別的美元報酬率僅小幅上漲0.08%,在所有產業型基金組別中排名倒數第二。

在能源方面,儘管中國經濟數據表現不佳,削弱能源需求前景,但受到烏克蘭政治情勢不穩、美國能源資訊(EIA)所公佈數據顯示美國原油庫存增幅低於預期等因素影響,布蘭特油期仍於5月份上漲1.25%,能源基金組別的美元報酬率則為1.06%

2月底開始大幅回檔修正的生技類股,則於5月份出現止跌反彈走勢,主要因市場期待6月份即將舉辦的許多國際級展覽及重要醫學會議將會有正面消息傳出,帶動生物科技基金組別於5月份平均上漲2.6%

另外,先前因市場擔憂證券評價水平過高,而遭遇較大賣壓的科技類股,在5月份亦出現反彈走勢。受到蘋果電腦、思科、應用材料等企業財報表現亮眼的激勵,科技基金組別於5月份上漲5.07%,為5月份表現最佳的產業型基金組別。
今年5月份美國十年期公債殖利率持續下滑。截至5月底止,美國十年期公債已下跌至2.48%。在這樣的情況下,對利率走勢較為敏感的房地產類股表現相對強勁。大部分房地產(間接)基金組別於5月份平均上漲2%3%之間,其中以房地產-亞洲(間接)基金組別的表現最佳,5月份的美元報酬率平均上漲3.6%

◆債券型基金表現概述
美元指數於5月份上漲1.07%;受到歐元區經濟成長不如預期、歐洲央行(ECB)暗示實行寬鬆政策的影響,歐元兌美元匯率於5月份下跌1.59%;英鎊兌美元匯率則於5月份下跌0.66%

在匯率的影響下,5月份歐元債券型基金的表現較差,大部分基金組別平均下跌0.5%1.5%之間,其中歐元債券-超短期基金組別的美元報酬率下跌1.59%,為5月份表現最差的債券型基金組別;英鎊債券型基金組別大部分組別的美元報酬率介於0.5%0.8%之間;美元債券型基金大部分組別的美元報酬率則介於0.9%1.2%之間。

另外,今年前4個月份出現較大貶值幅度的人民幣,於5月份兌美元匯率小幅反彈0.19%,人民幣債券型基金組別則於5月份平均上漲0.73%

在各類型債券方面,美國十年期公債殖利率於今年初曾一度達到3%以上,但之後便出現下滑。在今年前4個月份,美國十年期公債殖利率下滑2.6%2.7%之間,而今年5月份則更進一步下降至2.5%以下。隨著殖利率的下滑,美國政府債券價格進一步上漲,今年5月份美元政府債券型基金組別的報酬率平均上漲0.9%

在眾多類型債券當中,5月份以新興市場債券型基金的表現最為亮眼。去年新興市場受到QE退場影響,導致資金大幅外流,新興市場債市與匯市雙雙遭遇較大衝擊。不過,今年以來美國公債殖利率逐步下滑,加上5月份印度、印尼等新興國家政治不確定因素下降、烏俄衝突減緩等因素影響,資金開始回流新興國家債市,而新興市場貨幣也持續止穩回升。在這樣的情況下,JPM全球新興市場債券指數於5月份上漲3.2%,大部份全球新興市場債券型基金組別的美元報酬率介於1%2.5%之間,其中全球新興市場債券基金組別平均上漲2.8%,為今年5月份報酬表現最佳的債券型基金組別。

高收益債券則延續上個月份的上漲走勢。由於市場期待歐洲央行(ECB)推出進一步寬鬆貨幣政策,美國聯準會(Fed)顯露維持寬鬆政策的意向,市場預期全球經濟將持續緩步復甦。在這樣的情況下,與景氣關聯性較大並擁有高殖利率優勢的高收益債券仍持續受到投資人青睞,促使美銀美林全球高收益限制指數於5月份上漲0.84%。在高收益債券型基金方面,今年5月份除了幾個基金組別,如歐元高收益債券型基金組別受到歐元貶值的拖累,出現負報酬率以外,其餘的高收益債券型基金組別皆有0.3%以上的美元報酬率。

值得留意的是,在眾多高收益債券型基金組別中,今年5月份以亞洲高收益債券型基金的表現最為突出,該組別5月份的美元報酬率平均上漲1.99%。由於市場預期歐、美景氣復甦將有助於帶動新興亞洲出口動能,亞洲企業的基本面轉佳。此外,相較於全球其他市場的高收益債券,亞洲高收益債具有較高的收益率及較短的存續期間,在利率可能將由目前極低水平回升的情況下,亞洲高收益債券所具有的這兩個特性吸引了不少資金青睞。

在通膨連結債券方面,美國4月份通膨數據優於預期,英國4月份通貨膨脹率上升至1.8%。此外,歐洲央行(ECB)總裁德拉吉暗示將採取措施來提高通膨。在全球主要經濟體通膨回溫的趨勢下,巴克萊全球通膨連結債券指數於5月份上漲1.04%,大部分通膨連結債券型基金組別平均上漲0.5%1.7%之間,其中以美元通膨連結債券型基金組別表現最佳,5月份平均上漲1.96%

◆晨星股票與債券市場展望
在債券市場方面,截至今年531止,美國10年期公債殖利率已下滑至2.48%。美國公債殖利率的下滑來自於許多因素所造成,市場對全球經濟成長趨緩的擔憂情緒升溫,尤其是歐元區第一季經濟成長率低於預期,是促使美國公債殖利率下滑的主要原因。此外,投資人對全球股市偏高的證券評價水平亦感到擔憂,在這樣的情況下,市場趨避風險情緒增加,如美國公債等避險性資產因而較受到市場青睞。

在美國公債利率的下滑走勢,及其他類型資產表現不佳的情況下,債券類型資產展現了類似保險性質的特性。債券殖利率持續低於歷史平均水平也許會成為一種「新常態」。有些市場人士提出了「長期增長停滯」(Secular stagnation)的理論,這個理論指出未來長期的經濟成長率將會較先前來的低,而通貨膨脹率與債券殖利率也將維持在偏低的水平。

相較之下,另外一個觀點則顯得較為實際,這一派人士認為債券殖利率無法持續處於極低水平。市場普遍預期美國2014年的通貨膨脹率約為1.8%,明年的通貨膨脹率預估值為2%。這將使得目前美國如此低的公債殖利率水平無法維持下去。根據美國華爾街日報的調查顯示,美國經濟學家預期美國10年期公債殖利率將於今年年底前上升至3.3%,並將於2015年底前進一步上升至3.85%
不過,在某些市場中,債券殖利率水平持續偏低的情況則具有明顯原因。歐洲央行(ECB)已表示可能會推出進一步貨幣寬鬆政策(因而壓抑殖利率水平),而日本央行目前所實行的貨幣政策目標之一,便是將殖利率維持在極低水平。整體看來,雖然投資人仍可能會為了避險而買進債券,但債券的價格已過於昂貴,而債券投資人也面臨殖利率由目前極低水平上升的風險。

在股票市場方面,目前全球經濟活動持續溫和改善。儘管全球經濟溫和成長,但這並不一定能進一步推升股票價格。

美國近期所公佈的經濟數據仍有些難以解讀,今年初北美地區異常寒冷的氣候仍持續影響經濟數據表現。不過,市場仍普遍預期美國經濟將會持續復甦,根據華爾街日報調查顯示,經濟學家預期2014年美國GDP將成長2.4%2015年則預期將成長2.9%

在歐洲方面,英國可能會出現較為強勁的經濟成長率,因為英國實行嚴格的財政樽節計劃且成效比預期來的好,2014年英國的經濟成長率預期約為3%。然歐洲其他國家的經濟表現則不如英國強勁,歐元區第一季的經濟成長率僅有0.2%,低於市場0.4%的預期值。目前市場普遍預期2015年歐元區的經濟成長將會逐步升溫,但在已開發國家市場中,歐元區仍是經濟狀況較為脆弱的區域市場。

在日本的經濟前景方面,從正面的角度來看,日本似乎能夠擺脫通縮,根據經濟學人的調查顯示,日本今年的通貨膨脹率預期將為2.6%。另一方面,日本政府雖已採取大規模的財政與貨幣刺激計劃,但日本的經濟成長率僅出現溫和成長。此外,接下來日本經濟還需面臨日本調升消費稅所帶來的衝擊。根據經濟學人的調查顯示,日本2014年與2015年的經濟成長率預期僅有1.2%1.3%

在新興市場方面,目前中國、俄羅斯的經濟情勢較令市場感到擔憂。雖然,經濟學家預期中國今年和明年仍將會維持7%以上的經濟增速,但投資人卻對中國金融產業的壞帳問題及房地產投機炒作問題感到憂心。俄羅斯則受到烏克蘭政局動盪的影響,導致其經濟陷入衰退。不過,其他的新興國家,尤其是中東,以及中歐與東歐(俄羅斯除外) 的經濟狀況則較佳。另外,印度的國會選舉由人民黨聯盟取得國會多數席次,並執政下屆印度聯邦政府,未來印度政府的貪污問題應會減輕,印度經濟也可望獲得改善。

整體看來,全球經濟將會持續溫和成長(儘管各區域之間有明顯的差異),這樣的經濟環境有利於全球股市表現。不過,投資人應留意的是全球股市的證券評價水平已經偏高。此外,市場的投資氣氛也可能會迅速轉差,導致全球股市走勢震盪。


沒有留言:

張貼留言

法律顧問:漢邦法律事務所 http://hanbang999.blogspot.tw/

電話:02-2993-4456(代表號) 傳真:02-2993-4256

地址 24242 新北市新莊區新泰路2299樓之1

您可自由以公益方式分享、重製、散布、傳播、展示及演出本著作,惟需遵照下列條件:

姓名標示:您必須按照作者或授權人所指定的方式,表彰其姓名;但不得以任何方式暗示或您使用該著作的方式其為您背書。

非商業性:您不得為商業目的而使用本著作。

禁止改作:您不得改變、轉變或改作本著作。



觀看訪客統計報表
Sitetag