林阿(念)龍老師1990年受邀於東京示範實錄

Welcome / ようこそ / 林阿(念)龍老師歡迎您! 進入最完整的太極影音教學部落格

現在登錄網址:最新文章
建議下載Google Chrome browse
春滿人間歡歌陣陣
福臨門第喜氣洋洋

2014年10月14日 星期二

2014/10/13 第251期玉山銀行市場資訊

經濟前景憂慮引發全球股市收跌 本週持續聚焦Q3財報
上週全球市場受到IMF下調全球經濟展望美國企業發布獲利預警的影響,掩蓋Fed會議紀錄相對偏鴿派的利多,MSCI世界指數上週下跌2.90%,其中美股因美元升值可能使海外營收比重高的企業面臨匯損壓力,加上正值第三季超級財報週前夕,引發美股上週重挫3.14%歐股因IMF警告未來一年通縮與衰退風險上升而大跌4.05%。新興市場部分,美元經歷兩個月升勢暫時達到短線滿足點,新興市場股市短線獲得喘息,MSCI新興國家指數下跌0.74%,跌幅相較成熟市場小,僅俄羅斯因原油價格持續走跌,拖累俄股上週修正2.55%。債市方面,Fed會議紀錄偏鴿派立場及股市重挫使避險需求上升,多數債市呈現上漲,僅高收益債因與股市連動程度較高而走跌。整體而言,因預期第三季美國財報料受美元升值拖累,且Fed將於10/28-29的會議結束QE政策,加上十月下旬有歐洲銀行壓力測試,短線上金融市場可能較為震盪,第四季先蹲後跳可能性提高,待10月多項不確定因素消除後,有機會逐漸邁入第四季旺季行情。

股票市場 
美國股市:經濟數據波動與地緣風險 壓抑美股表現
美股上週再度收跌,連續三週走跌。市場對於10月底Fed結束QE的疑慮,以及IMF下調全球經濟成長預估並警告股市可能存在泡沫,加上週五美國微控制器廠Microchip發布獲利預警,引發半導體類股拋售恐慌,導致美股進一步修正。總計一週,S&P500指數下跌3.14%,收在1,906.13
經濟數據方面,美國企業8月共釋出484萬個職缺,較7月增加5%,是2001年初以來最高。另一方面,Fed公布FOMC會議紀錄指出,疲軟的全球經濟可能影響美國景氣復甦,且美元走強對出口及通膨回升有不利影響,並表示過早升息影響經濟的成本大於太晚升息,整體內容偏向鴿派立場。
8月開始美元便逐漸轉為強勢,先前美元走強反映的主要是美國經濟相對較強,長期而言,美元走揚有利股市本益比擴張,不過短期來看,一旦美元升值過快,企業在未做好匯率避險下,對營收主要來自海外的企業將產生匯兌損失。由於本週將進入美國的超級財報週,公布的以金融與科技類股為主,雖市場預估獲利多較去年同期成長,但因科技業營收來自海外比重偏高,且僅8月及9月兩個月美元指數便大漲7%以上,財報受匯損拖累可能性很高,研判短期會因財報利空而進一步修正,需多加留意。

歐洲股市:德國經濟恐陷衰退 投資人信心低弱
上週歐股重挫,創2年多來最大單週跌幅,主要因德國經濟數據不佳,加上IMF警告歐元區陷入通縮與衰退的風險升高,引發信心已不足的投資人進一步擔憂,衝擊所有類股全面收黑,其中又以受到油價持續破底衝擊最大的能源類股跌幅最重,6.39%。總計一週,道瓊歐洲600指數大跌4.05%,收在321.62。三大指數亦同步大跌,德國DAX指數下跌4.42%,收在8,788.81,法國CAC指數下跌4.86%,收在4,073.71,英國富時100指數下跌2.88%,收在6,339.97
IMF警告歐元區未來一年,有30%的機率陷入通縮,40%的機率陷入衰退,加上因烏克蘭與中東危機將衝擊經濟,調降德國今明年經濟成長率,分別從1.9%1.7%下調至1.4%1.5%,德國經濟成長動能放緩,衝擊歐元區今明年經濟成長率亦分別從1.1%1.5%調降至0.8%1.3%IMF並呼籲ECB應擴大寬鬆規模。
經濟數據部分,德國8月工廠訂單月減5.7%,年減1.3%8月工業生產月減4.0%,年減2.8%皆遠低於市場預期,其中降幅最大為汽車生產,主要受到工廠因學校放假而關閉所致,不過因為中國打貪與俄羅斯汽車銷量大減22%9月即使回升,幅度應該也有限。另外與歐股相關性高達0.8的歐元區Sentix投資人信心從-9.8再度降至-13.7,為17個月新低,顯示歐元區投資人的信心持續下滑,資金流向也證實如此,據EPFR資料顯示,歐洲股票型基金近10週有9週呈現資金淨流出。
歐股上週遭長黑K摜破所有均線與前低323,加上因外有Fed將結束QE與中東恐攻影響,內有歐銀壓力測試結果將公布,投資人加碼意願恐不高。若多頭最後防守線323短期無法收復,整理時間恐拉長。

東北亞股市:港府取消對話 占中活動可能延長
上週中國股市受惠政府在十一長假前出手穩房市的政策,激勵上證綜合指數上漲0.45%,但香港國企指數則因香港政府中斷與學聯的對話而下跌0.45%。南韓KOSPI指數受到外資擔憂企業獲利下滑而持續賣超韓股,上週下跌1.78%。台灣加權指數在電子類股領跌下,一週收跌1.54%
港府與主導占中活動的學聯原訂於上週五進行首次正式對話,但因占中活動成員宣布將推動包含堅持占領交通要道和罷課的「不合作運動」,以配合目前的占領行動,使港府決定取消對話,占中活動持續時間可能延長。不過從基本面來看,匯豐9月中國服務業PMI雖從54.1降至53.5,遜於市場預期的53.8,但仍為今年次高水準,同時官方政策仍傾向刺激,即使港府與學聯的對話暫停,仍預期香港國企指數可在200日線附近震盪築底,而上證指數已漲至2,400的壓力附近,短線可能轉為整理格局。
南韓財政部上週宣布今年將挹注5兆韓圜刺激經濟復甦,並將撥款1兆韓圜協助中小企業因應日幣貶值壓力,然而南北韓海軍巡邏艦於兩國領海邊界發生短暫交火,且最大權值股三星電子因行銷費用增加,以及高階手機出貨量減少、舊款手機降價,拉低平均售價,導致第三季營業利潤比去年同期銳減近六成至為4.1兆韓圜,同時韓亞金融與現代汽車也雙雙遭券商以第三季財報結果遜於原先預期為由調降目標股價,均壓抑韓股盤勢,並使外資延續賣超趨勢不變。雖然指數已修正至今年5月的低點1,934附近,但預期在外資重回買方以前,指數呈現整理的機率較高。
台灣9月出口值達264.3億美元,較去年同期成長4.7%,雖遜於市場預期的年增8.5%,不過在行動裝置推陳出新,以及歐美年底採購旺季的帶動下,將有助延續第4季出口動能。然而在籌碼面上,上週外資累計賣超台股達95.87億新台幣,且外資期貨部位截至10/9收盤仍持有23,134口淨空單,顯示外資心態仍相對保守,因此預估指數短期內呈現整理的機率仍高,短線在季線9,255附近有較大壓力。

東南亞股市:匯貶抑制短期東南亞股市動能
伴隨東南亞貨幣走貶壓力持續,以及國際股市利空影響,上週東南亞主要指數普遍續跌,MSCI東南亞指數一週跌幅總計0.88%。其中,馬來西亞吉隆坡指數、泰國SET指數、菲律賓綜合指數和新加坡海峽時報指數分別收跌1.74%1.12%1.10%0.90%。印尼雅加達指數則自上週政治利空導致的跌勢中反彈,一週逆勢收漲0.27%
重要事件及經濟數據方面,印尼央行上週維持基準利率7.50%不變,符合市場預期,因觀望新總統10/20就任後可能削減燃油補貼的影響;馬來西亞8月出口年增1.7%,優於預期的-1.4%與前期的0.6%,主要受惠發達國家對電子產品需求上升;菲律賓9CPI年增4.4%,低於預期的4.5%與前期的4.9%,進一步緩和央行升息的壓力。
展望未來,儘管東南亞整體經濟表現持續穩健(IMF預估2014 GDP年增4.7%2015 5.4%),惟區域內主要國家貨幣自9月以來走貶的趨勢未變,且外資繼馬來西亞及印尼外後,亦出現流出泰國跡象,上漲動能可能受到抑制下,我們維持中性看待短期東南亞股市表現。不過,東南亞主要國家貨幣多已貶至20135月伯南克首提QE退場後,引發的匯貶水準,所幸當時外資最關注的經常帳收支問題已普遍獲得改善,因此也預期東南亞貨幣再大幅走貶的壓力將可望降低。
印度方面,受國際股市表現拖累,上週SENSEX 30指數一週隨跌1.02%9月製造業PMI52.4下滑至51.0,但仍維持擴張趨勢;服務業PMI50.6加速擴張至51.6;綜合PMI51.6小幅擴張至51.8,顯示整體復甦趨勢未變。IMF 10/7上調印度2014經濟成長預測,由5.4%調升至5.6%,主要預期在右派政府執政下,出口和投資展望將更佳,2015年則維持6.4%的預期。在整體經濟展望續佳,莫迪政府新政持續吸引外資流入的情況不變下,因此我們仍維持印度股市樂觀看法不變。

新興歐洲股市:通膨續升 俄國央行升息壓力大 股市續挫
上週MSCI新興歐洲指數持續下挫,連續第5週收跌,主要因俄羅斯央行的匯市干預似乎無法阻止盧布貶勢,加上土耳其因抗議遊行導致政府實施宵禁,接連利空衝擊導致新歐股市持續下跌。總計一週,MSCI新興歐洲指數下跌2.03%,收在358.35。其中俄羅斯RTS美元指數下跌2.55%,收在1,064.29;土耳其伊斯坦堡指數下跌1.20%,收在73,494.06
俄羅斯9CPI年比從7.6%持續上升至3年新高的8.0%,主要受到俄羅斯盧布貶值至歷史新低與俄羅斯採取食品進口禁令影響,使食物通膨從10.3%漲至11.4%,加深市場對俄羅斯央行於1030升息的預期。另外俄羅斯央行10/3雖表示不會進行資本管制,但隨即於外匯市場投入10億美元阻止盧布續貶,顯示資金撤離已對俄國經貿造成嚴重的衝擊。俄股部分,近期因油價破底、且高通膨低成長情況惡化,空頭走勢恐難扭轉,在未出現止跌訊號前,走勢可能持續偏弱。

拉丁美洲股市:巴西選情變化影響股匯債市表現
據央行調查,經濟學家下調巴西今明兩年經濟成長率預估至0.24%1.00%,此外有媒體報導,落選的總統候選人席瓦將轉而支持尼佛斯,協助其取得第2輪選戰的勝利,使得市場預期羅賽芙敗選機率升高,激勵大盤走高,國營企業概念股領漲,巴西石油勁揚3.91%,巴西銀行走高3.88%MSCI拉丁美洲指數一週下跌1.69%,巴西聖保羅指數上漲1.42%,然而墨西哥IPC指數下跌2.78%,主要跟隨美股走低。
巴西最高選舉法庭表示,10/5大選的選票已經接近全部開出,爭取連任的工黨總統羅賽芙得票率為41.5%,領先尼佛斯的33.6%及席瓦的21%,不過因為沒有人在第1輪拿下過半選票,因此得票最高的2位候選人─羅賽芙和尼佛斯,將在10/26的第2輪投票一決勝負。由於尼佛斯出身政治世家,為一經濟學家,曾任省長和參議員,政治手腕圓熟,且政界人脈廣,政見方面,中間偏右的他則提出對市場友善的政策,強調開放投資,深受華爾街投資人喜愛,此外席瓦陣營可望轉而支持尼佛斯,政黨輪替預期重露曙光,為上週巴西市場帶來部份支撐力道,在10/26之前可關注羅賽芙與尼佛斯民調狀況,將左右巴西股匯債市表現。
根據民調公司Parana Pesquisas 8日公布最新總統選舉調查,尼佛斯獲得49%選民支持,羅賽芙獲得41%,抽樣誤差±2.2%。另一方面,大型民調機構DatafolhaIbope調查結果皆顯示,尼佛斯獲得46%選民支持,羅賽芙獲得44%,抽樣誤差±2%。整體而言,考量未來民調結果本來不確定性仍高,除非尼佛斯民調持續取得大幅領先優勢,否則還是建議空手者觀望以對。

債券市場
美國公債IMF下修全球經濟展望 資金流往公債避險
美國10年期公債殖利率上週下跌,連續4週走跌。由於IMF下修全球經濟展望,並表示股市估值出現泡沫可能引發市場調整,且歐洲經濟數據普遍低於預期,加上美國企業發布財報預警,都讓市場投資人心態趨於避險,資金湧向公債。總計一週,十年期公債殖利率下跌15bp收在2.28%的今年新低。
短期股市已經面臨較大的修正風險,主要包括三個利空,第一,10月底Fed便將結束QE,市場對QE結束後的市場表現存在不確定性,其次,美國已進入財報旺季,但由於第三季美元出現大幅升值情形,營收主要來自海外的企業很可能出現嚴重的匯兌損失,對財報擔憂加劇,第三,歐洲與中國經濟相對偏弱,單靠美國景氣恐難持續拉抬全球復甦,也因此IMF下修全球經濟成長,並對市場提出示警。短期來看,美國公債主要在反映投資人的避險操作,由於預期未來幾週財報數據不會太亮眼,將壓抑股市表現,10年期美債殖利率恐持續維持低點,以反映投資人的避險情緒。

新興債:基本面好轉促使新興亞洲美元債表現佳
上週公布的德國經濟資料疲弱,國際貨幣基金組織(IMF)年內第三次下調全球成長預估,引發對全球經濟增長擔憂,點燃對美國公債避險買盤,美國10年期公債跌至2.28%,帶動美林新興美元債指數一週上漲0.66%。而美元兌多數新興貨幣走貶,美林新興美元債指數一週上漲1.17%。(以上為美元計價)。
根據EPFR統計,截至10/1止的一週,新興債基金資金淨流出4.1億美元,中止連續5週淨流入,主要來自於新興本地債淨流出4.5億美元,顯示新興本地債資金易受波動所衝擊
觀察近3個月新興美元債報酬率,新興亞洲債市報酬最佳,反映政治情勢較為穩定,經濟基本面持續轉佳。不過考量Fed升息預期,部份亞洲國家外債持有比重占3成(印尼及馬來西亞),仍會受到資金回流美元資產所影響。另一方面,高殖利率國家(委內瑞拉、烏克蘭及阿根廷)面臨債務違約風險及政治不確定性,成為整體新興美元債表現震盪主因之一,建議暫時避開為宜。
觀察近3個月新興貨幣兌美元報酬率,新興亞洲貨幣相對亮眼,人民幣是唯一的升值貨幣,表現最差的為大宗商品出口國及受烏俄危機影響國家貨幣。至於本波美元指數轉強,除突顯美國經濟復甦,主要還是取決於歐元區不斷寬鬆,以及Fed明年中將啟動升息。考量美元走強趨勢不變,新興貨幣仍面臨下行風險,而匯兌損失幾乎主導新興本地債表現,此外全球經濟復甦疲軟,新興國家恐暫緩升息,降低貨幣升值誘因,短期新興本地債維持保守看待。

公司債:避險情緒大增 高收益債跌投資級債漲
由於上週投資人避險情緒大幅升溫,使得資金轉往流入較安全的公債與投資等級債,而高收益債則受到美股大跌拖累,整週亦收黑。總計一週,美林全球投資級債指數上漲0.94%,美林美國投資級債指數上漲0.77%;全球高收益債指數下跌0.48%,美國高收益債指數下跌0.78%。歐洲方面,美林歐洲高收益債指數上漲0.56%
資金流向方面,根據EPFR資料顯示,截至10/08整體高收益債(ETF與基金)連續第6週淨流出,流出金額從前週的36.9億美元縮小至5.8億美元
目前投資人針對Fed結束QE政策後,資金流向會如何變化存在很大分歧意見,在不確定性偏高下,退休基金等法人仍傾向持有較安全的投資等級債。儘管美銀美林高收益債的利差已擴大到一年來高點,且九月全球高收益債違約率也由前月的1.4%下滑至1.35%,基本面並未惡化,但高收益債尚未受到資金的青睞,加上對第三季美股財報的預期較為保守,都將壓抑高收益債的未來表現。維持短期高收益債較為震盪的觀點,若要獲得高收益債收益,應以較長的期間持有。

沒有留言:

張貼留言

法律顧問:漢邦法律事務所 http://hanbang999.blogspot.tw/

電話:02-2993-4456(代表號) 傳真:02-2993-4256

地址 24242 新北市新莊區新泰路2299樓之1

您可自由以公益方式分享、重製、散布、傳播、展示及演出本著作,惟需遵照下列條件:

姓名標示:您必須按照作者或授權人所指定的方式,表彰其姓名;但不得以任何方式暗示或您使用該著作的方式其為您背書。

非商業性:您不得為商業目的而使用本著作。

禁止改作:您不得改變、轉變或改作本著作。



觀看訪客統計報表
Sitetag