林阿(念)龍老師1990年受邀於東京示範實錄

Welcome / ようこそ / 林阿(念)龍老師歡迎您! 進入最完整的太極影音教學部落格
現在登錄網址:最新文章
 Dragontaichi.blogspot.tw  
 Since  2011.4.11.
Time: 

2015/1/6

2015/01/05 第263期 玉山銀行市場資訊

全球製造業擴張趨緩 希臘大選難產成隱憂
上週全球股市收黑,結束連續兩週的漲勢,主要受到希臘總統大選難產,政治不確定因素引發歐債危機再起的隱憂,加上上週公布的製造業數據各國普遍較前月滑落,也引起經濟趨緩的擔憂,總計MSCI 世界指數一週下跌1.43%。成熟市場方面,美股於前一週再創歷史高點後,伴隨ISM製造業指數滑落至半年低點等經濟數據緩跌下,上週出現逢高獲利了結賣壓;歐洲則在希臘總統選舉難產導致國會須提前改選,也壓抑股市表現。新興市場方面,油價持續大跌,加上美元兌新興市場貨幣持續升值,打壓原物料價格,導致原物料生產國股市表現不佳,俄羅斯與巴西股市分別重挫4.57%3.26%,相反的油價下跌有利原物料進口國,支撐新興亞洲表現獨強,其中香港國企與印度股市的漲幅分別達5.95%2.37%。債市方面,受希臘政治情勢升溫與經濟數據不如預期的影響,資金流往債市避險,政府公債與投資級債表現較佳,新興債因資金回流美國而表現最差。展望未來,本週美國就業報告為Fed升息與否的觀察重點,另外德拉吉上週再度表明加碼寬鬆的政策立場,因此美歐的政策方向將是必須密切留意的焦點。

股票市場 
美國股市:基本面穩健可望帶動美股續揚
S&P500指數自創紀錄高點回落,一年最後幾個交易日,走勢易於波動,尢其最後一日,投資人把握最後機會,調整投資組合,加上12ISM製造業指數下降至55.5S&P500指數一週下跌1.10%
根據EPFR截至12/24一週基金資金流向報告指出,美國股票型基金淨流入301.18億美元,創紀錄以來單週最高,若統計今年以來,美國股票基金全年度獲得1,102.36億美元資金淨流入,高居今年度各類股票基金之冠,主要原因在於美國經濟回復至相對強勁的復甦趨勢,使得國際資金在Fed今年中恢復升息之前,回流美元資產作停泊。
關於近期美國所公布之經濟數據,整體趨勢維持向上,包含(1)美國第三季GDP季比年化終值從3.9%上修至5.0%,大於第二季的4.6%,創下2003年以來同期最大成長率,主因是消費需求及企業支出雙雙成長。若與去年同期相比,第三季GDP年增2.7%,大於第二季的2.6%年增幅;(212月消費者信心指數從11月的91.0攀升至92.6,但低於預估的94.0,其中12月現況指數從93.7揚升至98.6,為20082月以來最高,12月展望指數從89.3下降至88.5。(312ISM製造業指數為55.5,不及預期的57.5,創半年新低,但仍處在較高水準,其中就業指數創四個月新高。

至於資金回流美元資產,同時也推升美元指數走強,站上91美元的整數大關,研判當前影響美元指數走勢的關鍵在於(1)成熟國家央行貨幣政策方向;(2)美國經濟數據表現對Fed升息預期的影響。第一季ECB可望擴大寬鬆規模,歐元兌美元將下探1.20,加上日銀維持寬鬆立場,美元兌日圓有機會挑戰125,有利美元指數繼續走強。另一方面,上述內文提到的消費者信心指數穩健走揚,顯示佔美國GDP近七成的消費支出將持續帶領美國景氣復甦。綜合以上兩點,第一季美元指數偏強趨勢不變。

整體而言,看好美國基本面穩健,帶動國際資金持續進駐,加上今年4月以前Fed政策預期干擾暫除,不會有升息動作,因此美股漲勢可望延續。

歐洲股市:希臘政盪未擴散 歐股樂觀看法不變
上週歐洲股市受到油價下滑以及希臘政治情勢不明影響,主要指數均以下跌作收。總計一週,道瓊歐洲600指數下跌0.74%,收在341.33。其中德國DAX指數下跌1.59%,收在9,764.73,法國CAC指數下跌1.01%,收在4,252.29,英國富時100指數下跌0.94%,收在6,547.80
上週希臘未在第三輪投票選出總統,執政聯盟所推出的候選人僅得168票,未達當選門檻180票,因此預估希臘將在1/25進行國會改選。雖然目前反撙節的Syriza民調領先約3-4%,但觀察南歐國家的公債走勢,目前僅有希臘公債殖利率明顯走揚,西班牙與義大利債市均維持平穩,反映希臘政治動盪未擴散至南歐其它國家。此外,雖然目前Syriza民調領先,不過多數希臘民眾仍希望留在歐元區,考量Syriza上台將使希臘離開歐元區的風險上升,因此親歐盟的的執政聯盟仍可能勝選;另一方面,ECB2012年推出的OMT也可避免危機擴散至其它國家的公債市場,重演歐債危機的機率不高,因此預期希臘政局對整體歐洲影響有限。
雖然歐洲面臨希臘的政治不確定性,且歐元區12月製造業PMI終值從初值的50.8下修至50.6,英國12月製造業PMI也意外降到52.53個月低點,不過今年Q1歐股有QE題材可期,ECB總裁德拉吉表示不能排除歐元區有陷入通貨緊縮的風險,暗示ECB採取寬鬆政策的可能性持續提高,市場預期時間點可能在1/223/5ECB利率會議,因此維持對歐股樂觀看法不變,若選舉因素造成市場動盪,反而提供投資人逢低進場的機會。

東北亞股市:人行變相降準150個基點 有助於推升股市持續上漲
中國受惠人行變相降準150個基點,上證指數一週上漲1.58%,而香港國企指數一週亦同步上漲1.38%。南韓KOSPI指數因經濟數據表現不佳,上週下跌1.11%。台灣加權指數在金管會研擬新交易制度激勵下,上週上漲0.96%
中國11月工業企業利潤年減4.2%,降幅較10月的-2.1%再擴大2.1%11月主要營業收入年增3%,較105.3%下降2.3%,創下27個月低點,顯示工業需求依然不佳、與11月工業生產增速大幅回落情況一致。中國數據走弱,但人銀26日發文明年起將允許部分同業存款納入存貸比,並將適用的存款準備金率暫定為零。預計政策將約釋放5.5兆人民幣,同等降準150個基點。在貨幣政策持續鬆綁下,有利上証與國企股市持續上漲。
韓國方面,11月大型百貨商店銷售年增率-6.5%,低於企劃財政部預估的-5.6%,降幅為近兩年來最大,11月主要折扣連鎖商店的銷售合計較上年同期減少4.7%,較本月初預估的下滑3.9%還差,且亦為連續第三個月下滑,顯示韓國經濟成長正在失去動能。但1月製造業景氣判斷指數從12月的8081,為近10個月最高水準,主要受惠韓元貶值出口商信心改善(此值低於100,代表預期未來一個月業務狀況惡化的公司多於預期業務狀況將得到改善的公司),因此對韓國股市短期看法仍為中性,預期指數將在1,850~2,000點之間大區間震盪整理。
台灣為提升交易效能並與國際制度接軌,台股集中交易市場集合競價撮合循環秒數,從29日起由10秒縮減至5秒,未來目標要達到逐筆交易。另外台股交易制度將有重大變革。金管會初步決定,上市櫃個股單日漲跌幅限制將由目前的百分之七擴大到百分之十,待金管會證期局通知證交所與櫃買中心修改交易規則後,明年下半年即可實施,將有助於台股的成交量向上提升,進一步刺激台股向上挺進。

東南亞股市:聖誕與跨年假期交易清淡 成交量腰斬
上週東南亞主要股市受到聖誕與跨年假期休市影響,交易相當清淡,各市場成交量較上週進一步減少,但在油價續跌拖累馬來西亞與泰國能源類股下,MSCI東南亞指數呈現下跌走勢,總計一週下跌0.34%,收在826.94。個別國家股市部分,新加坡海峽時報指數在金融股上漲帶動下,上漲0.50%,連續第2週走高;馬來西亞吉隆坡指數因能源股再度轉弱,上週下跌0.66%;泰國SET指數在能源股下跌影響下,上週亦收低0.84%,連續第4週下跌;印尼雅加達指數則逆勢走高,上漲1.47%;菲律賓綜合指數雖只交易一天,但仍上漲0.62%
重要經濟數據方面,因新年假期因素,上週經濟數據公布不多,泰國工業部公布11月製造業生產指數年減3.5%,較上月年減3.0%擴大,主要受到汽車業產能過剩所致。另外泰國商業部亦公布11月出口值為185.7億美元,較去年衰退1%,主要受到農產品出口減少8.5%影響,出口地區部分,日本下滑10.7%、歐盟下滑5.2%、中國下滑18.7%、中東下滑7.5%,僅有美國是成長2.7%
回顧去年東南亞各國股市走勢,上半年各國股市趨勢較一致,但下半年受到美元指數從81快速上升至90,加上油價大跌約40%影響,東南亞各國股市開始出現分歧,其中生產原油的馬來西亞與印尼,外資流出較為明顯,而能源股占股市權重16%的泰國股市亦成為外資流出主要的國家之一。因預料強勢美元與低油價的環境將延續一段時間,資金可能持續抽離基本面相對差的國家,因此東南亞各國走勢分歧的情況將延續。
印度部分,印度央行主席拉姜上歲末年終時表示,印度市場在走過資金行情過後,未來兩年在油價下跌與盧比持穩下,經濟將恢復過去6%以上的成長速度。所以印度股市雖在歷史高檔,經濟成長將推動明後年企業獲利成長加速至13.6%24.5%,股市預估本益比並未過高,加上外資持續流入,外資持股占比已經達27%。預料印度股市今年仍有上漲動能。 

新興歐洲股市:經濟動能承壓 俄股維持弱勢整理
上週MSCI新興歐洲指數在能源類股領跌下,總計一週下跌4.55%,收在297.09。其中俄羅斯RTS美元指數受到GDP陷入萎縮的衝擊,一週下跌4.57%,收在790.71;受惠油價下跌的土耳其伊斯坦堡指數上漲0.60%,收在85,458.92
俄羅斯經濟部上週公布11月份GDP較去年同期萎縮0.5%,為自200910月來首見負成長。此外,12月製造業PMI僅有48.9,為6個月來首次跌穿50榮枯分界線,12月綜合PMI亦再度下滑至47.2,連3個月處於萎縮水準,反映油價下滑與歐美制裁對經濟已產生負面影響。而且在經濟陷入衰退的同時,俄羅斯國內通膨壓力仍大,受到俄羅斯盧布暴跌影響,12CPI年增率較11月升高2.3%11.4%,顯示俄羅斯正面臨停滯性通膨的困境勢。
由於目前俄羅斯經濟展望不佳,央行亦評估2015-16年均出現衰退的機率高,因此除非油價能擺脫低檔震盪格局,或歐美制裁力度減輕,否則俄羅斯股市短期內維持弱勢整理的機率高。 

拉丁美洲股市:權值股疑慮未除 巴西股市維持保守看待
上週巴西股市重返跌勢,巴西證監機構對涉及貪腐案的巴西石油公司管理階層展開一項調查,加上巴西央行表示將減少對黑奧匯價的支撐,再次衝擊巴西股市,總計一週巴西聖保羅指數共下跌3.26%。墨西哥IPC指數受累披索貶勢未止,累計一週亦有2.06%的跌幅。至於MSCI拉丁美洲指數一週則總計下跌2.81%
重要事件及經濟數據方面,巴西總統羅塞芙1/1宣誓就職,展開第二屆任期,就職典禮上其承諾將節省政府開支、控制通膨並加強反貪;巴西去年第4季製造業PMI平均為49.2,低於第3季的平均49.6,均低於50的榮枯線,顯示該國製造業仍持續衰退。
截至12/31為止,外資仍持續流出巴西匯市,即使以本幣計價的聖保羅指數可望在45,000獲得技術支撐,但黑奧兌美元貶勢未止下,換算為美元計價後波段已續創金融海嘯後新低,使未來指數回升將遇重重壓力。此外,權重合計近7.85%的權值股巴西石油公司除受到原油價格低迷的拖累外,評級機構穆迪表示將檢討該公司信評,以及美國債券投資人對貪腐案損失提出訴訟,都將添增該公司股價疑慮,進而牽制巴西股市表現。因上述理由,我們仍維持巴西股市短期保守看法不變。

債券市場 
美國公債:短期美債殖利率大幅度攀升不易
希臘總統選舉未通過,將提前召開國會大選,政治動盪情勢升溫,保守資金流入公債避險,加上美國製造業數據不及預期,美國10年期公債殖利率一週下跌14bp2.11%,美銀美林美國政府公債上漲1.07%
希臘國會經過三輪投票後仍無法選出新總統,按憲法需即時解散國會,大選將於1/25舉行。據民調顯示,反歐盟及反緊縮政策的極左派Syriza,將很有機會勝出並成為國會第一大黨,儘管該消息對南歐其他成員國公債影響輕微。但市場仍憂慮歐債危機重燃,而德國10年期公債殖利率跌至歷來新低,美國10年期公債殖利率也在去年最低點附近徘徊。

由於希臘大選結果存在不確定性,加上ECB總裁德拉吉2日表示,他不能排除歐元區有陷入通貨緊縮的風險,暗示ECB採取大規模量化寬鬆貨幣政策的可能性持續提高,此外Fed在第一季不可能重啟升息,上述種種因素使得短期內美債殖利率大幅度攀升不易,預料會在2.20%以下震盪。

新興債:波動風險降低 推升美元債回升
上週新興債市在歷經12月中起連續兩週的反彈漲勢後,小幅收跌,美林新興美元債指數一週總計小跌0.22%,美林新興本地債指數受累新興貨幣貶勢未止,跌幅0.55%,跌勢更重於美元債。其中,新興亞債因區域內國家基本面普遍良好,仍受投資人青睞情況下,其美元債與本地債一週仍總計上漲0.21%0.12%。(以上為美元計價)
展望未來,近期美林公債波動率指數(MOVE)的回落,顯示債券市場波動風險降低,推升本波段美元債自低點持續反彈。預期債券市場風險意識(可採用MOVE觀察)未再次顯著提升前,美元債因受惠風險偏好提高,以及債息累積,仍將延續漲勢。其中,亞債受惠新亞國家政經體質普遍穩健,看好程度仍優於目前備受原物料行情影響的拉美及歐非中東債券。至於本地債若以當地貨幣計價雖同上因素而反彈,但若考量強勢美元導致新興貨幣走弱的因素,則將削弱本地債未來表現的空間。

公司債:資金開始回流高收益債
隨著年底假期來臨交易清淡,高收益債沒有太突出的表現,而國際油價續跌拖累能源高收益債收黑,但衝擊相對有限,其他產業則全數收漲,美銀美林全球高收益債指數一週下跌0.17%,但美國高收益債指數上漲0.12%,歐洲高收益債指數下跌1.03%(以上為美元計價),主要受到歐元兌美元貶值1.49%所影響,但若以原幣計價來看則上漲0.13%
根據EPFR截至12/24一週資料顯示,高收益債結束連續三週淨流出,上週小幅淨流入5.1億美元,顯示風險性偏好開始回升;投資級債淨流入達49.7億美元,創下今年以來單週淨流入量第三高紀錄,因違約風險低且流動性高,仍是投資人最青睞的債券標的之一。
從去年下半年以來,受到擔憂Fed提前升息及國際油價大幅走低,高收益債遭逢近幾年較大修正壓力,其中全球高收益債利差增加超過200bp,殖利率一度突破7%。不過目前全高收利差(543bp)及殖利率(6.71%)皆接近5年平均,具有投資價值,加上國際油價近期跌勢逐漸回穩,支撐債市投資人信心,帶動高收益債跌深反彈。
整體而言,考量Fed於今年4月以前不可能升息,對債市衝擊暫時消除,加上國際油價走低的利空鈍化,先前過度反應的能源高收益債逐步回穩,因此資金可望持續回流高收益債,持有者可續抱。

法律顧問:漢邦法律事務所 http://hanbang999.blogspot.tw/

電話:02-2993-4456(代表號) 傳真:02-2993-4256

地址 24242 新北市新莊區新泰路2299樓之1

您可自由以公益方式分享、重製、散布、傳播、展示及演出本著作,惟需遵照下列條件:

姓名標示:您必須按照作者或授權人所指定的方式,表彰其姓名;但不得以任何方式暗示或您使用該著作的方式其為您背書。

非商業性:您不得為商業目的而使用本著作。

禁止改作:您不得改變、轉變或改作本著作。



觀看訪客統計報表
Sitetag