林阿(念)龍老師1990年受邀於東京示範實錄

Welcome / ようこそ / 林阿(念)龍老師歡迎您! 進入最完整的太極影音教學部落格

現在登錄網址:最新文章
建議下載Google Chrome browse
春滿人間歡歌陣陣
福臨門第喜氣洋洋

2016年9月27日 星期二

2016年09月26日 第352期 玉山銀行市場資訊

Fed 9月升息不確定性解除 全球金融市場普遍走揚
全球股市上週多數止穩反彈,美日央行上週的利率政策決議舒緩政策緊縮的不確定性,加上油價反彈,
帶動整體市場表現,MSCI世界指數一週上漲1.97%,MSCI新興市場指數則上漲3.62%。成熟市場方面,
美國聯準會決議9月暫不升息,同時下調明後兩年基準利率預估值,暗示未來升息步調將更漸近溫和;
日銀未擴大寬鬆政策規模,但市場正面反應其所推出改釘殖利率曲線的新形態QQE政策,由銀行股領漲
大盤;新興市場方面,美國暫緩升息激勵新興股市反彈;債市方面,美國未升息帶動美債殖利率下滑,
激勵新興債大漲。

展望未來,9月FOMC會議下調未來2年基準利率預估值,顯示升息步伐將更漸進溫和,有助支撐美國此
波景氣循環,先前受升息不確定因素影響導致資金流出新興市場的情況可望舒緩。在利率偏低環境可望
維持更長時間下,相對有利債市投資,核心部位的新興美元債與高收益債可持續布局,積極者可增加RE
ITs、新興市場股市與本地債部位。


■ 股票市場 
美國股市:美國總統大選主導短期美股走勢 惟下檔料有支撐
上週Fed宣布維持基準利率不變,帶動美股11大產業全數上漲,主席Yellen會後聲明指出不升息並不等
於對經濟沒信心,預期今年還是有升息機會,S&P500指數一週上漲1.19%。
Fed上週三以7比3決議維持基準利率不變在0.25-0.5%,會後聲明表示,美國就業市場繼續表現強勁,
通膨持續低於2%的長期目標水準,決定暫時等待更多證據證明升息的必要性。最新利率點陣圖顯示,
2016年仍將升息一碼,2017年將升息兩碼,少於6月時的三碼,意即未來升息步調更為緩慢。最新經濟
預測則顯示,2016年GDP調降0.2%至1.8%,2016年核心通膨維持在1.7%,整體會議結果略偏鷹派。考
量11/8將舉行美國總統大選,且於11月利率會議(11/1-2)之後,研判下一次升息時點在12月(12/13-14)
,根據彭博最新資料顯示,12月升息機率為59.1%,利率會議公布前為58.2%,Fed官員與市場看法漸趨
於一致。
距離11/8美國總統大選剩不到50天,民主黨候選人希拉蕊與共和黨候選人川普選情出現變化,根據
RealClear Politics最新民調顯示,目前傾向支持希拉蕊的選舉人票共200張,仍高於川普的164張,但相較
9/11的225張及8/17最高的272張,已有明顯減少。甚至重點搖擺州-俄亥俄州及佛羅里達州的民調反被川
普超前或持平,密蘇里州轉為支持川普,目前希拉蕊在搖擺州的選舉人票共72張,川普則為87張。9/26、
10/9及10/19將舉辦三場總統大選電視辯論會,尤以9/26這一場辯論會,將成為希拉蕊選情能否止跌回穩的
重要戰役,須密切關注。
9月FOMC利率會議後,Fed升息的不確定性暫時消除,惟市場干擾因素將轉為關注美國總統大選所帶來
的政治風險,倘若未來川普民調轉為領先希拉蕊,將更增添美股下行壓力。不過短期美股下跌空間有限
,原因有:(1)S&P500指數的股利率為2.15%,高於美國10年期公債殖利率的1.62%,將吸引因美
債殖利率走揚撤離的資金進駐美股;(2)不論從投機部位或一般散戶來看,美股未有過熱之虞。
S&P500指數站上月線(2,061)及季線(2,060),且VIX指數亦有所回落,惟美股短期波動尚存,
指數料再度陷入高檔震盪。

歐洲股市:技術面支撐有守 歐股短線樂觀看待
歐股上週在Fed按兵不動與放慢中長期升息速度的激勵下,總計一週,道瓊歐洲600指數上漲2.23%
,收在345.34。其中德國DAX指數上漲3.41%,收在10,626.97;法國CAC指數上漲3.61%,收在
4,488.69;英國富時100指數上漲2.97%,收在6,909.43。
雖然德銀面臨美國的罰款壓力,然而此次歐洲金融業CDS未隨德銀CDS升至年內的兩波高點位置,
透露對銀行業的擔憂情緒並未擴散。此外,歐元區9月製造業PMI初值亦從8月的51.7回升至今年次
高水準52.6,並優於分析師預期的51.5,顯示歐元區經濟趨緩壓力減輕。
考量歐洲經濟放緩情況改善,以及德銀事件的影響未蔓延至其它銀行,同時道瓊歐洲600指數回測
季線與半年線支撐價位有守,因此將歐股短期評等調整至樂觀,建議投資人此時可布局。 

東北亞股市:評價相對偏低 中國股市仍具誘因
上週Fed利率會議後決議維持利率不變,激勵全球股市普遍走揚,上證指數與香港國企指數一週亦
因此分別收漲1.03%與2.09%。
自2012年起,MSCI世界指數預估本益比由12.11攀升至17.31,但同期間上證指數和香港國企指數卻
分別僅由10.64和8.24,升至14.28和8.76,顯示中國股市評價偏低,惟在當前資金行情下,卻有利吸
引資金的青睞。此外,中國8月進出口、工業、零售銷售及M2等主要經濟數據普遍改善,OECD領
先指標亦自今年4月起走升,預期經濟基本面改善將可望強化資金進駐的意願。目前上證指數回測3
,000關卡有守,香港國企指數也即將挑戰前高10,057點,技術面重新走強,亦有利指數後市繼續上
行。
韓股部分,受惠Fed暫緩升息,資金回流帶動南韓股匯齊揚,權值股三星電子亦擺脫Note 7事件利空
連日走揚,總計一週,韓國KOSPI指數上漲2.74%,收在2,054.07。展望未來,Fed升息步調放緩,
全球主要央行持續寬鬆,韓股可望受惠於追求收益的資金回流,料短期於月線及跳空缺口(2,040)至
2,080之間高檔整理。
台股部分,由於蘋果iPhone 7銷售佳績,在半導體、光電等電子權指股領漲下,過去一週台灣加權股
價指數上漲4.29%,收在9,284.62。展望未來,企業營收、出口及外銷訂單數據在半導體族群帶領下
接連轉正,且Fed升息預期延至年底,台股在旺季效應及資金行情帶動下,短期仍有向上空間。

東南亞股市:在美升息不確定性消除激勵下 東南亞止跌上揚
在美9月升息不確定性消除激勵下,過去一週MSCI東南亞指數上漲2.16%,各國股市皆收高,其中
以印尼和菲律賓分別上漲2.30%和2.25%相對較大。
印尼央行(BI)調降7日附賣回利率1碼至5.0%,為今年第5次降息。因通膨低於BI目標區間3~5%,預
期降息循環持續推動資金行情,指數或將緩步墊高。資金流向方面,截至9/23當週,資金流入泰國
0.02億美元,流出印尼和菲律賓分別為0.03億與0.40億美元,資金流出狀況有減緩跡象。展望後市,
去除美9月升息不確定性後,短線在資金重新回流下或有上漲行情。投資建議國家以基本面相對強
的印尼、泰國和菲律賓為主,惟需留意菲國政局變化對經濟影響。
上週印度SENSEX指數小幅收高,上週內外資同步買超,外資買超4億美元,內資則買超1億元,使
印度SENSEX指數一週上漲0.24%,收在28,668.62。展望未來,印度民間消費穩定增長,且政府支
出較去年同期大幅增加,皆有助增添經濟成長動能,故對印度看法仍保持樂觀。

新興歐洲股市:經濟處於復甦週期 支撐俄股長線走高
上週受到Fed放緩升息步調,以及國際油價反彈的影響,MSCI新興歐洲指數一週收漲4.49%,收在

279.25。其中俄羅斯RTS美元指數上漲3.38%,收在993.94;土耳其伊斯坦堡指數則上漲4.91%,收
在79,756.44。
俄羅斯8月實質零售銷售年減5.1%,遜於分析師預期年減4.9%,不過由於俄羅斯7月OECD領先指
標(領先景氣約6-9個月)已回升至99.87的水準,而歷史經驗顯示除了先前受盧布急貶而扭曲的期間外
,OECD領先指標轉折點均較實質零售銷售提前,因此判斷未來俄羅斯零售數據仍將出現回升。
考量俄羅斯景氣仍舊處於復甦週期,且本週OPEC凍產會議結果對油價長線走勢影響有限,因此持
續看好俄股中長期表現,建議投資人此時可建立基本部位。

拉丁美洲股市:領先指標透露巴西經濟上行週期未變
由於Fed上週下修長期利率預測,以及原物料類股反彈的影響,MSCI拉美指數一週上漲4.33%,收
在2,400.03。其中巴西聖保羅指數上漲2.83%,收在58,697.00;MSCI巴西指數則上漲5.12%,收在
1,677.30;墨西哥IPC指數上漲4.04%,收在47,778.48。
巴西7月經濟活動指數(可視為月度GDP)年減5.2%,遜於市場預估與前期的年減4.5%與年減2.9%,
然而9月工業信心指數卻從8月的51.5上升至53.7。根據歷史經驗顯示,工業信心指數的趨勢轉折將
領先經濟活動指數,由於工業信心指數仍處於上行週期,預料巴西實體經濟依舊處於復甦階段。
由於巴西基本面向好趨勢未改,且指數回測季線與上升趨勢線的技術面支撐有守,顯示多頭走勢
仍在延續,短線樂觀看法不變,建議投資人可沿季線或上升趨勢線布局。 

■ 債券市場 
美國公債:Fed下修明後兩年利率預測中值 美債殖利率以下跌作收
上週初投資人觀望日美央行利率會議結果,拖累美國10年期公債殖利率走低,而Fed宣布9月暫不升
息,並下調明後兩年的利率預測中值,使得美國10年期公債殖利率持續下滑,最終美國10年期公債
殖利率一週減少7bps至1.62%,美銀美林美國政府公債一週上漲0.54%。
因投資人對週三日美央行利率會議可能措施感到不確定性,導致上半週美國10年期公債殖利率先行
走低。而日本央行決議維持基準利率不變於-0.1%,放棄基礎貨幣目標,改採收益率曲線控制,使
日本10年期公債收益率維持在目前近零水準附近。同日Fed亦維持基準利率不變在0.25-0.5%,並保
留12月升息的可能性,但最新點陣圖下調2017及2018年升息次數預期,顯示未來升息步調更為緩慢
,這反而促使資金更青睞長天期公債,美國10年期公債殖利率再度下滑,觸及兩週低位。 
9月底前有多位Fed官員密集發表談話,包括理事Tarullo(9/26)、副主席Fischer(9/27)、主席
Yellen(9/28、9//30)及理事Powell(9/29)等,可望進一步透露對未來升息的看法,而本週重要經
濟數據將公布第二季GDP修正值(9/29、預估值1.3%、前期值1.1%)及8月核心PCE年比(9/30、預
估值1.7%、前期值1.6%),若Fed官員再次強化鷹派語調,以及經濟數據顯示更加支持升息,美國
10年期公債殖利率將再次反彈,預估短期美國10年期公債殖利率波動區間介於1.6-1.8%。

新興債:基本面持續改善 不確定性亦降低
上週Fed利率會議後決議維持利率不變,市場擔憂消除下,新興債、匯市普遍自會前的震盪中回升,
總計一週,美銀美林新興美元主權債指數收漲1.83%,美銀美林新興本地債指數經轉換為美元計價後
,亦收漲1.56%。
據OECD資料,主要新興發債國家綜合領先指標除印尼及匈牙利等東歐小國外,多已自今年上半年起
逐月轉佳,長期而言,將有利其2013年起弱化的信評及展望趨於改善。儘管9/14截止的一週資金因
Fed升息擔憂小幅流出新興美元債基金2.21億美元,並終止連續29週流入,但Fed年內將升息1碼已在
市場預期之中,同時會後不確定降低,將有利市場回復原先對新興債市的偏好。其中,新興貨幣重新
走強下,預期新興本地債表現亦可望隨之轉佳。

公司債:美國暫緩升息及油價走揚帶動公司債走揚
上週的FOMC會議決議暫不升息,利率政策不確定性消除激勵債市普遍反彈,加上油價上週走揚,帶
動高收益債表現較佳,總計一週,美銀美林全球高收益債指數上漲0.92%,美國高收益債指數上漲
0.90%,歐洲高收益債指數上漲0.72%,亞洲高收益債指數上漲0.54%,全球投資級債指數上漲0.66%
(上述報酬皆換算為美元計算)。
9月的FOMC會議未決議升息,不過Fed主席強調今年在經濟持續好轉且未有重大風險下,預計升息一
次的發言,強化了12月升息的預期,不過FOMC委員下調明後兩年的基準利率水準預估,也暗示升息
步調將更漸進溫和,整體而言,市場預期未來不會有太激進的升息步伐,利率風險也隨之降低,有利
於整體債市表現。另外觀察高收益債基本面持續改善,包括高收益債的長期升評/降評比已自低檔轉
折向上,顯示高收益債信評結構不再惡化,且流動性壓力指數從8月的7.5%續降至7.1%。不過因美高
收利差來到510bps,略低於5年均值,短期再大幅收斂空間不大,未來將以債息收入為主。 

沒有留言:

張貼留言

法律顧問:漢邦法律事務所 http://hanbang999.blogspot.tw/

電話:02-2993-4456(代表號) 傳真:02-2993-4256

地址 24242 新北市新莊區新泰路2299樓之1

您可自由以公益方式分享、重製、散布、傳播、展示及演出本著作,惟需遵照下列條件:

姓名標示:您必須按照作者或授權人所指定的方式,表彰其姓名;但不得以任何方式暗示或您使用該著作的方式其為您背書。

非商業性:您不得為商業目的而使用本著作。

禁止改作:您不得改變、轉變或改作本著作。



觀看訪客統計報表
Sitetag