林阿(念)龍老師1990年受邀於東京示範實錄

Welcome / ようこそ / 林阿(念)龍老師歡迎您! 進入最完整的太極影音教學部落格

現在登錄網址:最新文章
建議下載Google Chrome browse
春滿人間歡歌陣陣
福臨門第喜氣洋洋

2016年10月4日 星期二

2016年10月03日 第352期 玉山銀行市場資訊

OPEC凍產伴隨德銀裁罰少於預期 全球股市漲跌互見
全球股市上週多數下跌,美國總統大選辯論結果希拉蕊民調領先,加上OPEC決議凍產帶動能源股表現,全球股市一
度由美股領漲,惟德銀被美國政府巨額罰款引人擔憂,由金融股帶頭下跌,並影響下半週市場表現,MSCI世界指數
一週下跌0.23%,MSCI新興市場指數則下跌1.53%。成熟市場方面,美國9月消費者信心指數升至104.1之九年高點,
但8月新屋銷售月減7.6%至年率60.9萬戶,成屋待完成銷售月減2.4%至七個月低點;歐元區9月經濟信心指數升至
104.9,創今年1月來新高;新興市場股市多數下跌,其中印度於巴基斯坦邊境攻擊恐怖份子引發兩國戰爭擔憂,印股
跌幅較大;債市方面,美債殖利率下滑,多數債市走揚。

展望第四季,全球經濟疲軟復甦態勢依然延續,低成長與低通膨將成為經濟常態,加上Fed延緩升息步調,以及許多
新興國家未來仍有降息空間,低利率環境也將成為常態,選擇高成長以及具有高殖利率的市場將成為未來投資主軸,
包括殖利率較高的新興市場債、高收益債、REITs以及成長動能較佳的新興市場股市,料持續成為資金追捧的資產,
不過美國總統大選前,市場波動可能增加,建議可趁回檔期間分批布局。



■ 股票市場 
美國股市:Q4美股陷入高檔震盪 但年底前可望再創新高
上週美股平盤上下震盪,希拉蕊贏得首場辯論、OPEC八年來首次就減產達成初步協議,但市場評估德意志銀行須增
資才能償付美國司法部要求的和解金,所幸最終僅需支付近54億美元,S&P500指數一週小漲0.17%。

進入Q4,影響美股因素有三,包含美國總統大選、Q3財報及Fed升息議題。首先,第58屆美國總統大選訂於11/8,將
確定各州選舉人團,12/17再由各州選舉人團正式票選新任總統,希拉蕊在9/26首場電視辯論取得獲勝,暫時化解川普
扭轉選情的擔憂,後續仍須關注10/9及10/19兩場辯論會的結果。RealClear Politics最新民調顯示,支持希拉蕊的選舉人
票(確定支持+搖擺州)共292張,高於川普的246張;政策方面,希拉蕊將朝擴大基礎建設、提高赤字方向邁進,川
普則主張貿易改革、減稅及移民改革。大選結果若由希拉蕊獲勝,金融市場不確定消除,可加碼風險性資產,若川普
當選,短期恐面臨較大賣壓,惟黃金將受惠。

再則,S&P500指數Q3財報季將於10/10由美鋁揭開序幕,根據FactSet調查,分析師預估獲利年減2.3%,為連續6
季負成長,但不含能源年增0.9%,預估營收年增2.6%,為2014Q4以來首見,11大產業中以公用事業、健護醫療、非
核心消費及原物料的獲利增長最佳,科技是唯一上調獲利的類股。研判16Q3財報對美股影響偏正向,原因在於:
(1)先前下修財測反而會有驚喜行情;
(2)Q3GDP可望來到2.9%,景氣不如美企來得悲觀;(3)油價回穩及美元盤整偏弱,對獲利衝擊降低。

最後,考量美國接近充分就業,通膨逐漸走揚,且11月大選仍有變數,預計Fed將於12/13-14的利率會議升息一碼至
0.5-0.75%,研判會議前兩週開始,高利率敏感度類股仍將受到干擾。預計11/8之前,受限於Q3財報及總統大選的不
確定性,美股將陷入高檔震盪,惟大選後因9月消費者信心指數來到104.1,創金融海嘯以來最高,顯示年底消費動能
可期,有利美股Q4再創歷史新高。
 

歐洲股市:經濟與盈餘前景改善支撐歐股表現
歐股上週在投資人憂心德意志銀行財務問題的影響下,總計一週,道瓊歐洲600指數下跌0.70%,收在342.92。其中德國DAX指數下跌1.09%,收在10,511.02;法國CAC指數下跌0.90%,收在4,448.26;英國富時100指數下跌0.15%,收在6,899.33。

義大利總理倫齊已正式宣布12/4將舉行憲改公投,透過限制參議院權力以確保政府的穩定性,然而近期民調變化顯示已表態的民眾中,支持與反對的比重均在50%左右。然而由於總理倫齊已表示不論憲改公投結果為何都將於2018年舉行大選,意味義大利不會提前舉行大選,且民調顯示支持留在歐盟的比率接近7成,加上憲法否決了透過公投脫歐的可能性,因此判斷義大利公投不至於發展成全球系統性風險。

雖然英國脫歐公投造成歐洲經濟前景疑慮上升,然而近期德國IFO與歐元區ZEW預期指數等領先指標均透露經濟改善跡象,且分析師對道瓊歐洲600指數的盈餘預估亦顯示企業獲利下修已近尾聲(Q2EPS:4.77;Q3:4.81,季增0.84%;Q4:5.62,季增16.84%),反映歐洲Q4基本面表現可望轉好。 考量義大利憲改公投的政治風險不至於演變為金融市場的系統性風險,且整體歐洲經濟前景與企業盈餘展望又出現好轉,加上指數回測季線、半年線與200日線等長天期均線支撐有守,因此短期對歐股樂觀看待。 


東北亞股市:中國經濟數據持續報喜 惟十一長假前成交清淡
中國股市在十一長假前的一週交投清淡,投資人謹慎觀望以對下,上證指數與香港國企指數一週分別收跌0.96%與2.19%。

上週公布的中國9月官方製造業PMI連續第二個月擴張,加上8月工業企業利潤率年增19.5%,連續第4個月加速成長,顯示中國經濟好轉情況更為明朗。另外人民銀行最新公布的Q3經營景氣指數與盈利指數已連3季轉折走揚,亦反映企業家對未來的信心觸底回升。本週滬深股市因十一長假休市一週,此後在景氣復甦的帶動下,預期中國股市仍有上行空間。

韓股部分,權值股三星電子擺脫Note 7利空逆勢上漲,但現代汽車工會罷工及德銀股價屢創低,汽車和金融類股疲弱,拖累上週韓國KOSPI指數下跌0.51%,收在2,043.63。展望未來,Fed升息步調放緩,全球主要央行持續寬鬆,韓股可望受惠,在資金回流追求收益下,料短期於季線(2,028)至前高(2,073)之間高檔整理。

台股部分,蘋果新機銷售可能未如預期樂觀,以及德意志銀行利空消息影響,外資反向賣出,由金融、半導體類股領跌,過去一週台灣加權股價指數下跌1.27%,收在9,166.85。展望未來,儘管有全球貿易疲弱及美總統大選等不確定因素,但國發會領先指標連續六個月上升,台股在景氣回穩及資金行情帶動下可望持續高檔震盪。

 

東南亞股市:東南亞指數震盪收跌 菲國政治因素拖累其表現
受德銀被美國裁罰引發市場震盪影響下,過去一週MSCI東南亞指數下跌0.77%。其中菲律賓指數下跌1.22%相對較多,總統杜特蒂掃毒的激烈言論和美菲關係變化對股市有所衝擊。

印尼自7/1租稅赦免政策推行後,前兩個月僅增加7.1兆印尼盾稅收,占原先預估目標165兆印尼盾的4.3%;惟計算至9月中數據,新增稅收來到預估的9.5%,反映輕稅策略逐步吸引大量資金回流印尼。資金流向方面,截至9/30當週,資金流出印尼和泰國0.14億和0.77億美元,轉流入菲律賓0.77億美元,資金流向雖小幅改善但需持續關注。展望後市,東南亞預期在資金重新回流下有上漲行情,投資建議國家以基本面較佳的印尼、泰國和菲律賓為主,惟需留意菲國政局變化對經濟影響。

上週四印度與巴基斯坦於兩國邊界發生衝突,使當天印度股匯皆大跌,一週總計印度SENSEX指數下跌2.80%,收在27,865.96。展望未來,由於雙方持續於邊界交火,故近期地緣政治風險上升或使股價波動,惟印度長期基本面並無改變,且據過去經驗兩國衝突後,股價將先修正後反彈,故仍維持看好印度不變。

 

新興歐洲股市:俄羅斯經濟將走出衰退 企業盈餘再回成長
上週受到德意志銀行帶來的不確定性,以及土耳其信評遭調降的影響,MSCI新興歐洲指數一週收跌2.31%,收在272.79。其中俄羅斯RTS美元指數受惠油價反彈而僅下跌0.31%,收在990.88;土耳其伊斯坦堡指數受到信評機構穆迪將其主權債信評調降一級至Ba1的非投資等級影響而下跌4.10%,收在76,488.38。

德銀資料顯示,俄羅斯除財政收支尚有較大改善空間外,經濟各面向已較1年前明顯好轉。此外,根據央行在油價每桶40美元的保守假設下,今年GDP雖將衰退0.3-0.7%,但明年將成長0.5-1.0%,後年則有1.5-2.0%的成長幅度,顯示俄羅斯經濟有明顯的轉機題材可支撐股市。

根據分析師預估,在油價急跌的情形中止後,RTS美元指數明後兩年的EPS將從今年的140.40上升至161.62與188.14,相當於年增15.11%與16.41%。在經濟復甦與企業獲利增長加持下,俄股料有上行空間可期。

 

拉丁美洲股市:巴西經濟受惠需求回升與降息刺激
雖然商品類股受惠OPEC凍產協議上漲,但不敵市場對德意志銀行的憂慮情緒,MSCI拉美指數一週下跌0.80%,收在2,380.82。其中巴西聖保羅指數下跌0.56%,收在58,367.05;MSCI巴西指數則下跌1.29%,收在1,655.73;墨西哥IPC指數下跌1.11%,收在47,245.80。

反映8/21至9/20通膨變化的巴西9月市場綜合物價指數(IGP-M)年增10.66%,增速低於前期的11.49%與預期的10.72%,透露巴西通膨壓力逐漸減輕。隨巴西通膨壓力趨緩,分析師預估央行Q4基準利率將由14.25%調降2碼至13.75%,由於歷史經驗顯示當巴西處於降息循環時,股市平均漲幅約有67.63%(平均降息幅度為6.38%),因此判斷降息將推動巴西Q4股市上行。

根據分析師預估,雖然今年巴西將衰退3.3%,但明年將轉為正成長1.0%,且目前巴西消費者信心已連續5月出現改善,反映經濟前景趨於樂觀,在政策題材與經濟改善下,長線持續看好巴西股市表現。

 

■ 債券市場
美國公債:金融市場不確定性升高 避險買盤壓低美債殖利率
上週媒體報導德意志銀行遭對沖基金拋售,股價再創新低,促使避險需求回升,或令Fed再度推遲升息,所幸德意志銀行以接近54億美元與美國司法部就MBS相關調查達成和解,殖利率收斂跌幅,美國10年期公債殖利率一週僅減少2bps至1.60%,美銀美林美國政府公債一週小漲0.08%。

上週有多位Fed官員發表談話,主席Yellen表示,Fed沒有升息的固定時間表,不過暗示如果失業率繼續降低,經濟持續穩步增長,將會在年底升息,Fischer指出就業市場趨緊,正在推進薪資上揚,對美國利率過低表示擔憂,理事Powell支持漸進升息路徑,但呼籲應保持耐心,其他官員亦多發表偏鷹派言論,但卻無法推升美國10年期公債殖利率走揚,原因在於美國總統大選、印巴緊張局勢及德意志銀行財務疑慮蔓延,任何共和黨候選人川普獲勝希望增加的跡象,都可能給市場帶來不確定,而投資人擔心德意志銀行問題持續,可能令Fed再度推遲升息,預期上述不確定性因素未消除之前,避險買盤恐壓抑美債殖利率走勢。

本週仍有多位Fed官員發表談話,但大多與上週官員名單有重覆,故對美債殖利率影響有限,不過本週最重要須關注的是,10/7將公布9月非農新增就業,預估17.5萬,前期值為15.1萬,實際數字若遠超乎預期,甚至超過20萬,並帶動12月升息機率突破60%,美國10年期公債殖利率就有機會重回1.6%之上,維持短期美國10年期公債殖利率波動區間預估介於1.6-1.8%。

 

新興債:資金可望加碼 後市仍有行情可期
上週週初市場原先對美國總統大選首次辯論會及OPEC會議結果感到擔憂,惟週一辯論會結果希拉蕊大勝,且此後傳出OPEC已達成凍產協議,激勵國際油價大漲,致新興債市普遍收斂跌幅。總計一週,美銀美林新興美元主權債指數小幅收跌0.10%,美銀美林新興本地債指數經轉換為美元計價後,跌幅亦僅0.03%。

展望後市,在成熟公債殖利率仍低或轉為負利率環境下,突顯新興債殖利率相對具有吸引力,且目前新興債占全球債券型基金比重近11.1%,仍低於長期均值11.7%,預期在資金尋求收益的需求下,整體新興債後市仍有行情可期。至於占亞債基金20~40%不等的中國房企債方面,根據最新公布的2016上半年財報,上證房企淨利率已止穩在8.47%,每股存貨和槓桿率則持續自2014年起的下降走勢,亦顯示其財務狀況目前無需擔憂,故預期基本面相對較佳的亞債後市仍可望延續穩健表現。

 

公司債:油價上漲美債殖利率下滑 激勵公司債表現
上週美國公布的經濟數據偏弱,導致美債殖利率下跌,不過國際油價受到OPEC達成凍產協議的關係持續走揚,激勵能源債表現,因此公司債上週整體收高,總計一週,美銀美林全球高收益債指數上漲0.30%,美國高收益債指數上漲0.41%,歐洲高收益債指數持平,亞洲高收益債指數上漲0.17%,全球投資級債指數上漲0.27%(上述報酬皆換算為美元計算)。

目前全球負利率主權債規模已達將近12兆美元,且預期此波低利率環境將維持更長一段期間,龐大的退休基金與保險公司必須尋求更高收益資產,以平衡未來的支出,高收益債需求仍強烈,另一方面從違約風險角度評估,目前違約情況主要仍集中在能源與金屬礦業,違約率高達21%,但扣除能源與金屬礦業以外產業的違約率,僅升高至2.04%,顯示違約情況並未擴大到其他產業。由於能源業違約者多集中在頁岩油相關產業,而頁岩油損益平衡成本價格已降至40美元附近,若油價維持在當前40~50美元價格,能源業違約率未來也將逐漸下滑,因此整體高收益債的違約風險正在逐漸降低,在追求收益需求強烈的環境下,預期仍將有利高收益債市的表現。

沒有留言:

張貼留言

法律顧問:漢邦法律事務所 http://hanbang999.blogspot.tw/

電話:02-2993-4456(代表號) 傳真:02-2993-4256

地址 24242 新北市新莊區新泰路2299樓之1

您可自由以公益方式分享、重製、散布、傳播、展示及演出本著作,惟需遵照下列條件:

姓名標示:您必須按照作者或授權人所指定的方式,表彰其姓名;但不得以任何方式暗示或您使用該著作的方式其為您背書。

非商業性:您不得為商業目的而使用本著作。

禁止改作:您不得改變、轉變或改作本著作。



觀看訪客統計報表
Sitetag