林阿(念)龍老師1990年受邀於東京示範實錄

Welcome / ようこそ / 林阿(念)龍老師歡迎您! 進入最完整的太極影音教學部落格
現在登錄網址:最新文章  --  「 身  心  靈 」
 Dragontaichi.blogspot.tw  
 Since  2011.4.11.
Time: 

2018/4/10

2018年ˋ4月9日第431 玉山銀行市場資訊

美中貿易戰上演以牙還牙 本週美股進入財報旺季
上週全球股市漲跌互見,主要受到中美貿易戰升溫的影響,在美國提出500億美元301制裁清單後,中國也宣布對500億美元的美國進口產品加徵25%關稅,美股與陸股跌幅較大,總計一週,MSCI世界指數下跌0.68%,MSCI新興市場指數下跌0.76%。成熟市場方面,美國3月非農新增就業僅增加10.3萬人,遠低於預期的18.5萬,但失業率仍維持4.1%低點,薪資月增0.3%、年增2.7%,符合預期。歐洲方面,3月Markit歐元區製造業PMI終值56.6,為8個月來最慢增速,不過歐元區2月失業率再降低0.1%至8.5%,3月CPI年增率提升0.3%至1.4%,突顯歐元區經濟改善趨勢未變。新興市場方面,受中美貿易戰的衝擊,上證指數表現較弱。債市方面,因美債殖利率上週小幅走揚,利率敏感度較低的高收益債表現較佳。
展望後市,本週進入美國Q1財報公布期,預計減稅對企業獲利之貢獻將使財報結果偏向正面,有助降低近期過多消息面利空之衝擊,不過在市場持續關注中美貿易戰下,不確定性料使股市短期難脫震盪。建議目前以信用債為布局核心,積極者可以分批方式,布局新興市場或原物料、科技等景氣循環產業為主之標的。


■ 股票市場 
美國股市:美中貿易戰料以協議化解實質衝突
上週美中貿易衝突的事件發展牽動美國股市表現,雖然白宮首席經濟顧問庫德洛鴿派發言一度降低股市震盪,但隨後中國採取反制措施與川普揚言再對中國商品施加關稅又引發投資人疑慮升高,總計一週,S&P500指數收跌1.38%,收在2,604.47。
美股Q1企業財報本週五(4/13)起進入密集公布期,將由摩根大通、富國銀行及花旗集團等金融龍頭率先公布,預計至4月底才逐漸進入尾聲。據FactSet最新預估(截至4/6),今年Q1企業獲利年增率將達17.1%,較去年底分析師預估的11.3%上修,且Q2至Q4將分別有19.1%、20.9%與17.0%的盈餘成長率,預估主要權值股獲利增長利多有機會成為美股盤勢止穩契機。
美國貿易代表署上週公告「301制裁」建議清單,中國也宣布對約500億美元的美國大豆、汽車等商品加徵25%關稅,實施日期視美國關稅實施情況。由於美國需經過60天諮商期才會正式開徵關稅,並於5/15才舉行首次公聽會,短期中美均不會課徵關稅,雙方仍有斡旋空間以化解衝突。
美雖然川普揚言將對中國反擊措施再施加制裁,但包含川普在內的美國主要官員均釋出支持對中國協商立場,預料美中貿易戰不至於發生實質衝突,惟財政部4月將發布匯率操縱國名單,且兩方官員發言試探將造成市場不確定性,預料短線美股將於200日線附近尋求支撐。

歐洲股市:持續受貿易戰壓抑 惟跌深反彈下歐股仍收紅
上週歐股多數時間均受到美中貿易戰叫陣激烈化所壓抑,惟因川普政府週三試圖淡化貿易戰擔憂,以及臉書表示資料外洩醜聞後並未見到用戶行為明顯改變,美國科技股因此跌深反彈領漲全球股市,道瓊歐洲600指數週四隨之大漲2.40%,故總計一週,道瓊歐洲600指數仍收漲1.07%,收在374.82。其中,德國DAX指數收漲1.19%,收在12,241.27;法國CAC指數收漲1.76%,收在5,258.24;英國富時100指數收漲1.80%,收在7,183.64。
上週Markit 3月歐元區製造業PMI終值公布為56.6,擴張速度處8個月來最慢水準,顯示近期因歐元升值與廠商提高價格,抑制部分民間需求。然而,歐元區2月失業率再降低0.1%至8.5%,3月CPI年增率提升0.3%至1.4%,則突顯歐元區經濟大勢仍趨改善。未來2至3週,歐元區企業將進入Q1財報密集公布期,根據Reuters預估,道瓊歐洲600指數Q1盈餘年增率將由前季的19.4%降至3.4%,故歐股雖有價值面浮現優勢,但短期較缺乏利多刺激,因而主要料以盤整走勢為主,待Q3企業盈餘年增率可望加速至年增17.5%,道瓊歐洲600指數屆時上行動能才將加大。

東北亞股市:預料中國持續推進減稅有利長期展望
4/5美國總統表示將要求美國貿易代表考慮對中國商品追加1,000億美元關稅,隔日中國商務部回應:美方若堅持搞單邊主義,中方將奉陪到底,不惜付出任何代價,必定予以堅決回擊,中美貿易戰升溫,拖累上週中港股市表現,其中上證指數一週回落1.19%,收在3,131.11、恆生指數一週下跌0.83%,收在29,844.94、國企指數一週收黑0.26%,收在11,967.66。
3/28國務院常務會議決定,自5/1起實施三項深化增值稅改革措施,全年將減輕市場主體稅負逾4,000億元人民幣(約當逾新台幣1.8兆元),此次減稅金額占過去5年累計累計減稅2.1兆元的19.05%,預期製造業受益最多,且據今年兩會政府工作報告,全年可望為企業和個人減稅逾8,000億元,預計更大降稅措施將於今年下半年推進,陸股中長期展望可望受惠。儘管4/4美中貿易戰升溫,惟雙方表態將透過協商解決貿易紛爭,且美方301條款公示天數,由30天延長至60天,而中國反擊清單生效時間未定,顯現雙方尚有溝通斡旋的空間與時間,料短期貿易談判結果不確定性壓抑陸股震盪。
東北亞部分,隨著美中互相公布500億美元貿易關稅清單後,貿易戰局勢升溫持續壓抑東北亞股市表現,南韓KOSPI指數一週下跌0.67%,收在2,429.58;台灣加權指數上週因假期僅開盤兩天,一週下跌0.90%,收在10,821.53。展望未來,中美貿易戰仍處於對峙談判階段,消息面雜音以及不確定因素料將使市場持續震盪,加上第二季相對偏向淡季下,預料短期難以擺脫整理格局。

東南亞股市:數據顯示4月勝率及漲幅高於他月 惟外資仍觀望缺席
受到中美貿易摩擦升溫影響投資人信心,上週MSCI東南亞指數加計匯率因素下跌0.94%,收在859.81點。
根據MIDF統計,外資連續八週淨流出東南亞股市,今年以來僅以原物料占比較高的馬來西亞股市較受青睞;整體東南亞股市在內資買盤支撐下今年以來仍上漲,惟外資仍缺席觀望為短期隱憂。不過統計近十年MSCI東南亞指數,4月上漲機率(90%)及平均漲跌幅(3.3%)最高,由於時近傳統旺季泰國潑水節,預期內需消費及觀光題材將為股市挹注上漲動能。技術面上,MSCI東南亞指數(859)雖跌破季線但下方有上揚的年線支撐,長期強勢狀態未扭轉,看好東南亞維持長多趨勢。
印度股市方面,受惠央行維持基準利率不變,連帶下調2019財年通膨預估,10年債殖利率驟降逾20bps,激勵金融類股領漲大盤,印度SENSEX指數一週上漲2.00%。
由於投資、出口及政府支出放緩,高盛所編製的印度2月當前活動指數(CAI)從1月的8.7%下滑至7.7%,考量PNB鉅額詐貸案將迫使政府加強銀行監管,進而制約信貸增長,印度上半年經濟仍有下修壓力。
所幸考量2月通膨放緩至4.44%,央行4/5維持基準利率於6%不變,並將2019上半財年CPI調降至4.7-5.1%,下半財年CPI調降至4.4%,全年GDP預估為7.4%,研判年內升息的可能性不高,進而支撐印股表現。

新興歐洲股市:PMI顯示俄國今年經濟將延續正成長
上週俄羅斯與西方國家關係持續緊張,加上國際油價連抉走低,俄羅斯RTS美元指數一週下跌1.03%,土耳其伊斯坦堡指數一週同步下跌0.17%,所幸重要權值股在週初油價持穩時出現跌深反彈,使得MSCI新興歐洲指數一週仍小漲0.15%。
俄羅斯3月製造業PMI較2月的50.2升至50.6,連續21個月維持擴張,整體經營狀況雖有改善,但留意新訂單及生產增速放緩;3月服務業PMI由2月的56.5降至53.7,仍為近5年最快增速附近,且連續26個月維持擴張。
後兩個月工業生產較為疲弱,使得俄羅斯17Q4GDP僅年增0.9%,不及預期的1.4%,但2017年增速達1.5%,擺脫連兩年萎縮。在油價穩定、政府調薪及央行降息的激勵下,預估18Q1年增1.7%,2018年增速來到1.9%。
考量與西方多國外交關係緊張,預估短期RTS美元指數將在半年線及前高1,313之間震盪,惟經濟基本面利多激勵下,長線將挑戰2014年7月1,421。

拉丁美洲股市:巴西財政續改善 指數緩步走高
MSCI拉美指數過去一週下跌0.13%,巴西聖保羅指數在中美貿易戰升溫干擾下收低0.64%,墨西哥IPC指數跌深反彈上漲3.91%。
巴西2月財政赤字174億黑奧(約52.6億美元),近5個月財政赤字占GDP比重從2.87%下降至1.43%。考量過去信評機構於占比高於0.74%時將巴西降至非投資級,現今在經濟復甦和預期赤字縮小下,巴西或有升評機會。巴西前總統魯拉因貪腐遭判刑12年1月後申請延後服刑,最高法院已正式駁回,魯拉入獄意謂幾無機會角逐年底大選,有利巴西政局持續改善。展望未來,財政改善和前總統魯拉因貪腐將無法參選使政治風氣轉佳,後市正向以對。

■ 債券市場 
美國公債:貿易戰點燃市場避險情緒 美債殖利率因而回落
雖然貿易戰擔憂一度趨緩推升美債殖利率,但美國3月新增非農就業人數遠遜於市場預期,且中國對美國進口商品提出關稅反制措施與美國總統川普揚言再加碼關稅課徵範圍,投資人避險買盤湧入公債市場造成美債殖利率回落,總計一週,美國10年期公債殖利率累計收漲3bps至2.77%,美銀美林美國政府公債指數則下跌0.15%。
雖然美國3月新增非農就業人數僅有10.3萬人,大幅低於分析師預期的18.5萬人,但3月平均時薪如市場預期年增2.7%,並略高於前值2.6%。此外,多位經濟學家指出美國東北部的暴風雪可能是導致新增就業人數遜於預期的主因,在薪資穩定增長的環境下,預期勞動市場料將維持緊俏。
考量美國薪資維持穩定增長,且Fed主席鮑威爾上週表示美國經濟正穩步增長,持續穩定的升息是必要的,且即將出任紐約Fed主席的威廉斯亦表示支持今年升息3至4次,預期在Fed將持續溫和升息步伐,且美中貿易戰不至於發生實質衝突的情況下,美國10年期公債殖利率將緩步走揚。

新興債:資金相對青睞本地債 指數亦強勁
美林新興美元主權債過去一週在歐非中東債走高帶動下,指數上漲0.36%至1,238.69;美林新興本地債(美元計價)在美元轉強干擾下,指數下跌0.37%至177.35。
新興市場債今年流入209億美元(截至3/28),來到去年總量的18.5%。其中本地債占比26.7%高於美元主權債的14.2%,在新興市場貨幣預期走升和高殖利率的優勢下,資金相對青睞本地債。從區域表現觀察,拉美本地債殖利率7.0%和報酬率6.8%(年至今)優於歐非中東和亞洲,在巴西央行釋放降息預期激勵下,拉美債或有上漲空間。展望未來,新興本地債年至今資金流入占去年整體比重26.7%相對大,資金青睞本地債,拉美債預期表現較佳。

公司債:高收債發行公司財務體質持續改善 基本面仍佳
上週在股市因不確定性增加下反吸引資金進駐公司債,促使上週公司債普遍走揚。總計一週,全球高收益債指數上漲0.28%,美國高收益債指數上漲0.33%,歐洲高收益債指數下跌0.04%,亞洲高收益債指數上漲0.22%,利率敏感度較高的全球投資級債指數則受美債殖利率上漲因而下跌0.04%。(上述報酬皆已換算為美元計價)
信評機構穆迪報告顯示,美高收債發行公司之總債務/總利潤之比,與違約率相關係數達0.82,而據穆迪以3月份最新調查預估,2018年全年企業總利潤年增料為6.5%,而總債務預估年增5%,故總債務/總利潤比率料持續下滑,推論年內美高收違約率上升機率不高,有利美高收持續依賴利息收入創造正報酬。

法律顧問:漢邦法律事務所 http://hanbang999.blogspot.tw/

電話:02-2993-4456(代表號) 傳真:02-2993-4256

地址 24242 新北市新莊區新泰路2299樓之1

您可自由以公益方式分享、重製、散布、傳播、展示及演出本著作,惟需遵照下列條件:

姓名標示:您必須按照作者或授權人所指定的方式,表彰其姓名;但不得以任何方式暗示或您使用該著作的方式其為您背書。

非商業性:您不得為商業目的而使用本著作。

禁止改作:您不得改變、轉變或改作本著作。



觀看訪客統計報表
Sitetag